投资评级

    从历史上看，重庆钢铁ROE大部分时间是超越钢铁板块加权ROE的。虽然过去的成绩只能说明过去，行业竞争生态的变化将改变未来ROE格局，但还是能够综合说明公司技术、产品、市场地位等问题的。

    公司拥有明显地域优势，这种地域包括西南地区投资增速、钢价、市场等。此外公司还有相对板块加权平均的相对估值优势。此外，我们认为钢铁行业目前处于低估，未来上行概率较大。综合考虑，我们认为长期可以给予公司"增持"投资评级。

    从长期来看，重庆成都地区将成为中国增长的一极，且由于有长寿新区项目投产和集团把新区注入股份的预期（该资产规模是现有资产规模的2倍），无论是钢铁行业转暖带来的巨大收益弹性，还是资产注入带来的收益增厚，都值得给予长期更乐观的投资评级。我们会在后续的报告继续跟踪。

    6. 主要风险

    （1）最主要风险就是长寿新区投产之后的达产进度和市场状况

    （2）市场对长寿新区的资产注入抱有较高期望，我们认为最早也应该在2012年。

    （3）市场风险。我们钢材产量进入2011年后一直很高，而目前是市场淡季。