搬迁再造新重钢 产能将翻倍 公司原有生产线位于重庆市区，产能扩张受制环保因素，公司在长寿新区新建 4100mm 中板生产线及 1780mm热轧生产线，并计划将老区中板、线材、型钢三条生产线搬往新区。目前新区中板线以投入生产，热轧线计划今年 6月投入生产，老区三条生产线预计将于明年初进行搬迁，搬迁完成且达产后公司产能将达到 650万吨较目前的 300万吨翻一翻。

    集团资产注入值得期待 长寿新区新建钢铁项目中，由于资金原因股份公司仅承建了轧钢系统，集团承建了炼铁、炼钢等前端设备，而目前前端冶炼设备由股份公司无偿使用，所练粗钢供应股份公司，构成关联交易。

    此部分资产的注入是值得期待的，公司认为集团资产注入的必要条件是资产可定价，即长寿新区进入稳定运营阶段，盈利能力得到体现。考虑到目前搬迁的进度和长寿新区投产的进度，我们认为集团资产注入将在2012 年以后。

    未来铁矿石来源向集团方靠拢 近年重钢集团加大矿业投入力度，目前重钢集团旗下有西昌太和钒钛磁铁矿、陕西小金河磁铁矿、巫山抱龙桃花铁矿、巴南接龙铁矿、綦江篆塘铁矿等多座铁矿。其中除太和铁矿产量较大，但由于为钒钛磁铁矿，受原料配比限制并未完全供应股份公司外，其他基本供应给股份公司。随着公司产能提升铁矿需求扩大，太和矿的供给也会随之增加，公司计划在长寿新区建成达成后铁矿集团供给率达到 50%以上。

    区域优势为公司亮点 直接受益重庆基建投资 公司为重庆区域唯一大型钢企，其余数家小型钢铁企业均在淘汰落后产能之列，公司将是重庆巨额基础设施建设投入的直接受益者。重庆市拟投资 1万亿元用于完善基础设施建设，其中政府主导的占 65%，市场主导的占 35%，投资将分批进行，2010 年拟投资 2 千亿元用于重点项目建设，公司将分享其中份额。

    投资建议 公司搬迁仍在进行当中，目前的搬迁对公司产量影响有限，新增产能为公司带来收益尚需时间，但公司集团资产注入预期明确，集团公司的支持使公司未来铁矿成本具有优势，给予公司“审慎推荐”投资评级。