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柳钢股份(601003)机构评级研报股票分析报告

 
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柳钢股份(601003)三季报点评:吨钢盈利大幅上升 三季度业绩超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2018-11-04  查股网机构评级研报

本报告导读:

    受益于吨钢盈利大幅上升,公司3 季报业绩超出预期,资产负债表继续优化。公司地处华南,作为区域钢企龙头,将充分受益于钢价高企与环保限产,其四季度盈利可期。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。公司2018年前三季度实现营收344.53亿元,同比上升15.15%;归母净利润32.54 亿元,同比上升159.27%。三季度单季营收118.7 亿元,同比上升9.66%;公司前三季度归母净利润分别为10.46、9.95、12.14 亿元,公司业绩超出预期。我们上调公司2018-2020 年EPS预测为 1.73/1.78/1.88 元,参考同类公司,给予公司2018 年PE 6 倍估值,上调公司目标价至10.38 元(原9.41 元),维持“增持”评级。

    三季度销量保持平稳,吨钢盈利大幅上升。公司2018 年前三季度钢材销售量分别为190、192、179 万吨,前3 季度销量同比上升7.42%。前三季度吨钢毛利分别为748、807、1045 元/吨,对应吨钢净利551、519、678元/吨,三季度环比大幅上升159 元/吨,公司吨钢盈利上升趋势不减。

    公司资产负债表进一步优化,资产周转率持续提高。公司2018Q3 资产负债率同比下降12.15 个百分点至63%;受益于较好的经营状况,2018 年前三季度公司资产周转率环比上升0.49 至1.44,资金回笼加快,公司货币资金环比增加172.22%至49 亿元。

    公司具有地域优势,充分受益于钢价高企与环保限产。公司地处广西,而华南地区钢材消费长期高于供给,钢材价格长期高于国内其他地区,公司作为区域钢企龙头,充分受益于钢价高位所带来的高盈利。今年京津冀地区天气情况较差,秋冬限产预计仍不会放松,或进一步压制供给,并对钢价形成支撑。柳钢立足于广西,受限产影响小,四季度业绩或超预期。

    风险提示:宏观经济加速下行,供给端上升速度超预期。

   

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