2009年业绩的冬天难再来： （1）由于公司钢铁存货与高铁扣件闭口合同方式销售形成冲销，公司利润对钢材价格下跌的敏感系数明显下降；（2）山东晋德和浙江晋吉09年大幅亏损，已在本年 3月扭亏为盈； （3）目前公司出口业务虽基本无利润，但亦不构成明显负面因素。

    晋亿实业将成为继时代新材受高铁带动后第二波受益重载铁路需求的公司：公司近几年实施的产品结构调整和转型升级已经取得了明显的效果，由于铁路扣件和汽车紧固件毛利率较高，因此带动公司综合毛利率上升，公司营业收入增长和整体盈利能力大幅提升。铁路重载货运线路建设对扣件的带动从 2012年开始体现。

    货运重载线路的建设将为公司铁路扣件带来持续发展潜力： 未来10年间将增加7.31万公里重载货运铁路，是新增客运专线的 3.87倍。按照客运专线扣件系统采购价每公里 100万、重载扣件系统采购价每公里 80万来计算，今后到 2020年客运专线扣件系统需求在 116.13 亿左右，高速重载扣件系统需求在 594 亿左右，加总未来平均每年铁路扣件需求量约 71 亿，其中重载货运扣件未来招标金额将是客运专线的5.11倍。目前公司高铁扣件的市场占有率为 23%左右。

    汽车紧固件业务破冰丰富了公司产品向高端转移的路径：公司汽车紧固件产品从 5年前开始培育，目前可以批量供货的产品规格达到 3000 个，随着与主机厂合作的深入，我们预计明年公司还可新增 500-600个产品规格。公司现有设计产能可以达到 5亿元的年产值，我们预计公司 2010汽车紧固件收入在 2亿元左右，2011年的紧固件收入在 3亿元左右，同比增长接近 50%。

    盈利预测及估值建议：2010-2012 年预测 EPS 为 0.37 元、0.48 元和 0.73 元，PE为 25.62 倍、19.75 倍和 12.99 倍，明显低于总市值相近的时代新材，相对估值与总市值是其 10 倍的中国南车相仿，我们认为晋亿实业有低估现象，合理估值应为2011年 25倍市盈率，给与 6个月目标价为 12元，“买入”评级。

    主要风险。 （1）铁路扣件工艺变化风险；（2）第二大股东丁建中减持风险；（3）铁道部推迟推出重载货运铁路建设计划风险。