2010 年第一季度，公司实现营业收入4.1 亿元，同比增长3.31％，实现营业利润0.23 亿元，同比增长136.66%，实现归属于上市公司股东的净利润0.17 万元，同比增长74.76%；实现EPS0.022 元，上年同期为0.013 元。

    行业进入微利时代，2010年将迎来复苏。近一年，保持近十年持续快速发展的紧固件行业遭遇重创，2009年也成为公司国内外市场形势最为严重的一年。公司是我国最大规模的紧固件生产和出口企业，国际经济形势的变化对公司的影响更为直接。紧固件行业的主要出口市场——美、欧、日、韩恰恰是遭遇本次金融危机影响的重灾区，普通紧固件产品需求骤降。 去年，公司普通紧固件产品出口订单下降了52%，即使有订单，基本上也是亏本，开工率低于50%。从今年来看，国际形势有所复苏，一季度公司业绩也相应有所回暖。预计公司业绩已经进入触底反弹的回升通道，但公司对国际市场依赖较大，国际形势仍难以判断，并且公司业务对于国际经济具有一定滞后性，因此公司国际业务不确定性仍然较大。

    期间费用短期内难以迅速回落。2009 年，由于公司增加了相应的代理费、运费、铁扣项目的技术开发费以及银行借款，使得销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长76.95%、38.23%、30.17%，使得全年期间费用率达到了15.05，较2008年增加了6 个百分点，大幅蚕食了营业利润。从今年一季度来看，公司三项费用率为9.4%，同比降低了将近8 个百分点，但由于公司管理费用和销售费用与公司交货时点关系密切，依今年交货量来看，预计公司费用率仍难以在短期内迅速回落。

    高铁扣件业务仍是公司一大看点。公司经过近几年的发展已成为国内高铁扣件系统的主要供应商，并已获得铁道部的上道认证资格，作为高速铁路紧固件领域的龙头企业，公司技术优势明显，市场占有率为20%左右，同时具有一定的价格优势。目前公司已经累计中标高铁扣件订单超过22亿元，高铁扣件的毛利率是传统紧固件的2倍以上，而高铁扣件项目已经占晋亿实业销售量的40%，预计2010年将超过50%。

    盈利预测和投资评级：假设公司毛利率较高的高铁扣件占比逐年提高，并且公司费用率有小幅回落，我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.21元、0.24元和0.30元。以最新收盘价7.92元计算，对应的动态PE分别是38.4倍、33.2倍和26.1倍，我们给予公司“中性“的评级。

    风险提示。提示投资者密切关注如下风险：1）国际形势变幻莫测，国外贸易保护主义势力仍在抬头，公司产品外销可能持续低迷；2）汇率波动风险；3）公司内部费用控制不能达到预期的风险。