公司公布5.8 亿高铁紧固件中标合同。此次招标公司的市场份额有所提升,但是中标单价有所降低。假定公司09 年交货7 个亿，那么09 年底公司仍将持有未交货高铁紧固件订单约为13.6 个亿。

    高铁紧固件业是公司未来三年主要看点。未招标已立项的高速铁路项目大约还有7000 公里，涉及金额约为80 亿元。我们认为公司可能在未来占据30%左右的市场份额，即约为25 亿元。根据公司已中标项目， 2011 年可能是公司高铁紧固件交付的高峰期。

    公司1-3 季度业绩亏损，普通紧固件难有起色。受经济危机影响，外销大幅萎缩（下降50%），导致内销传统紧固件产品竞争加剧，接单价格下降。目前公司出口业务（主要是普通紧固件）处于亏损状态，且出口量并未出现明显回升。此外以生产普通紧固件为主的子公司晋德有限公司出现了大额亏损。由于竞争激烈，我们认为普通紧固件的毛利率在2010 年仍难出现明显回升。

    汽车紧固件有所起色。一是汽车行业销售火爆，二是公司从台湾聘请了多位汽车紧固件行业专家，提升产品质量。生产汽车紧固件的子公司晋吉9 月份单月开始扭亏。

    分销业务是新的增长点。公司拟以广州晋亿子公司为依托，在华南开展分销业务试点。计划年新增分销配送产量20460 万吨，销售收入26040 万元，利润1439 万元。公司具有得规模、资金、渠道和品牌等优势有利于公司分销业务的开展。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司10-11 年EPS 为0.18 元和0.39 元，对应动态市盈率为44 倍和20 倍，对应动态PB 为2.9 倍和2.5 倍，给予公司谨慎推荐的评级。由于高铁固件交付时间的具有很多不确定性，我们的业绩预测也需要根据公司高铁紧固件交付情况作实时调整。

    催化剂:未来两年仍有大量高铁紧固件招标项目，公司中标将会是股价催化剂。