上半年扣非后净利0.8 亿元，拟现金收塔山矿21%权益

    上半年出售煤峪口矿增加营业外收入5.3 亿元公司17 年上半年归母净利6.0 亿元（出售煤峪口矿带来营业外收入5.3亿元），扣非后归母净利0.80 亿元，同比扭亏为盈。分季度看，第2 季度归母净利5.8 亿元，扭亏为盈；17 年上半年每股收益0.36 元，其中第1、2季度EPS 分别为0.01 元、0.35 元。

    　　上半年原煤产量1237 万吨，吨煤净利34 元/吨

    上半年煤炭业务的营收占比为96%。原煤产量1237 万吨，同比增13%；其中忻州窑矿、塔山煤矿分别产83 万吨、1154 万吨。商品煤销量1054 万吨，同比增25%；吨煤售价、吨煤成本分别为444 元/吨、176 元/吨，同比分别增48%、1%；吨煤净利34 元/吨。

    　　拟现金收购塔山矿21%权益，塔山矿上半年盈利7.7 亿元

    公司17 年7 月20 日发布公告，拟以现金购买同煤集团持有的塔山煤矿21%的股权，交易价格尚未确定，塔山煤矿产能1500 万吨，主产优质动力煤，发热量约5500 大卡，截至2017 年6 月底塔山煤矿的净资产为85.82亿元，17 年上半年净利润为7.66 亿元。目前公司、同煤集团和大唐发电分别持有塔山煤矿51%、21%和28%的股权。

    　　塔山矿21%的权益，相当于净资产18 亿元，上半年权益净利1.6 亿元。预计收购完成后，公司权益产能增加32%至1310 万吨/年（目前公司产能1730 万吨/年，权益产能995 万吨/年）。

    　　不考虑收购，预计17-19 年EPS 分别为0.43 元、0.14 元、0.15 元公司拟现金收购塔山煤矿21%的股权。若收购完成，公司盈利能力有望进一步提升。公司估值偏高，我们维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　煤价超预期下跌，收购进展低于预期。