近日，公司发布2022 年年报。2022 年度，九州通累计完成营业收入1404.24亿元，同比增长14.72%；实现归母净利润20.85 亿元，同比减少14.84%；实现扣非归母净利润17.34 亿元，同比增长23.56%；公司实现主营业务毛利109.06 亿元，同比增长11.27%。

    　　近日，公司发布2023 年一季报。2023 年一季度，实现营业收入420.92 亿元，同比增长19.75%；归母净利润5.61 亿元，同比增长24.06%；扣非归母净利润5.73 亿元，同比增长20.10%；经营活动现金流净额-30.22 亿元。

    　　盈利预测：我们调整此前盈利预测，预测公司2023-2025 年营业总收入分别为1603.80 亿元，1834.65 亿元，2100.75 亿元，归母净利润分别为24.93 亿元，29.62 亿元和35.26 亿元，对应每股收益分别为0.89 元，1.06 元和1.26元。对应2023 年4 月25 日收盘价，市盈率分别为18.9 倍，15.9 倍，13.4 倍。

    　　风险提示：应收账款风险，行业竞争日趋激烈风险，新兴业务拓展不及预期风险。