Q3 营收利润提速增长，业务转型升级稳步进入收获期，维持“买入”评级10 月24 日，公司发布2022 年三季报：公司2022 年前3 季度实现营收1029.46亿元（+11.78%）；归母净利润17.39 亿元（-27.70%）；扣非净利润15.15 亿元（+15.08%）。EPS 0.9 元/股（-0.37 元/股）。公司业绩符合我们的预期。公司转型成效逐步显现，产业链延伸业务逐步进入收获期，数字化赋能下提升业务天花板，创新业务类型成为业务增长新引擎，我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为26.52、30.94、36.38 亿元，EPS 分别为1.42/1.65/1.94 元/股，当前股价对应PE 分别为8.3/7.1/6.0 倍，维持“买入”评级。

    　　推进数字化、平台化和互联网化的转型升级，深化产业链布局及新业态探索（1）“万店联盟”持续推进，医药零售业务拓展顺利，业绩快速增长；加大专业药房拓展，不断提升专业服务能力。（2）加速打造面向 C 端的“幂健康”平台，C 端客户覆盖扩面。（3）提供行业特有的“Bb/BC 一体化” 高效供应链物流服务。（4）总代品牌推广业务持续、快速增长，毛利率大幅提升。

    　　员工持股计划持续推进，长效激励机制调动员工积极性2022 年7 月，公司推行了2022 年第三期员工持股计划，实际参与认购的员工共计2,082 人，股票已于2022 年7 月15 日以非交易过户形式过户至公司第三期员工持股计划账户，过户价格为7.50 元/股。公司通过新的激励方式继续调动公司管理者和员工的积极性，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。此外，公司灵活便捷的激励方式可以更加方便地吸纳外部高级人才加盟公司。

    　　风险提示：数字化转型落地不及预期；产业链延伸服务项目推进低于预期，药品降价超预期。