近日， 九州通医药集团股份有限公司发布了2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入513.49 亿元，同比增长6.03%；实现归母净利润12.59 亿元，同比增长69.39%；实现扣非归母净利润9.59 亿元，同比增长55.44%；实现经营现金流净额-26.11 亿元，同比增长12.81%。

    　　盈利预测：公司作为国内民营龙头流通企业，不拘泥于传统批发业务模式，在原有批发业务基础上提供附加服务，同时积极拓展新业务，包括互联网医疗、出口业务和冷链业务等。未来在传统业务保持稳定增长的基础上，新业务可提供新的增长点。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年的EPS分别为1.27，1.56 和1.86 元，2020 年8 月25 日对应的估值分别为14.2，11.6 和9.7 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：政策波动影响；公共卫生事件影响; 医院回款较慢；新业务拓展不及预期