事件：2021 年8 月27 日，公司发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润11.29 亿元，同比增长103.1%；营业收入109.48 亿元，同比增长21.17%。

    　　点评

    　　二季度业绩环比下降：2021 年二季度实现归母净利润5.23 亿元，同比增长125.8%，环比增长下降13.69%。

    　　洗精煤产销增长，价格稳中有升：上半年公司精煤产、销量分别为168.36 万吨、102.42 万吨，分别同比增长4.3%与15.9%，吨煤售价为1234.62 元/吨，同比上涨93.5%。2021 年二季度公司生产洗精煤85.54万吨，环比增长3.3%，同比增长21.9%，销售洗精煤54.43 万吨，环比增长13.4%，同比增长44.8%。精煤售价为1243.04 元/吨，环比增长1.48%，同比增长14.1%。

    　　焦炭价格大幅走高：上半年公司焦炭产量为279.2 万吨，同比下降17.52%，焦炭销量为284.68 万吨，同比下降16.71%；焦炭综合售价为2350.13 元/吨，同比增长34.7%。二季度公司焦炭116.83 万吨，同比下降31.1%，环比下降28.4%，销售焦炭121.9 万吨，同比下降31 %，环比下降25.1%。焦炭售价为2336.08 元/吨，环比下降1.04%，同比增长39.07%。成本端焦煤采购价为1419.21 元/吨，同比增长27.44%，环比下降1.62%。

    　　化工品价格提升明显：二季度公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格为1992.57 元/吨，同比上涨52.39%，环比上涨3.34%；己二酸价格为9144.58 元/吨，同比上涨72.86%，环比增长53.81%；聚甲醛价格为13025.27 元/吨，同比上涨68.96%，环比增长16.01%。纯苯价格为6224.91 元/吨，同比增长114.61%，环比增长53.81%。

    　　焦、化产品景气全面回升：前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，焦炭行业去产能持续，预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind 数据，截止8 月26 日，布伦特原油现货均价报收于67.11 美元/桶，同比上涨62.87%，在原油价格上涨的背景下，公司主要化工品价格也有望上涨，未来将进一步带动公司业绩释放

    　　投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标11.68 元。我们预计公司2021-2023 年公司归母净利为23.18/25.30/27.99 亿元，对应EPS 分别为1.46/1.59/1.76 元/股。

    　　风险提示：煤价、焦价超预期下跌，化工品价格下跌