事件：2021 年4 月26 日，公司发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润6.06 亿元，同比增长86.88%；营业收入58.39 亿元，同比增长25.62%；。

    点评

    一季度业绩超预期：一季度归属于母公司所有者的净利润6.06 亿元，同比增长86.88%。

    洗精煤产销小幅下降，价格稳定：2021 年一季度公司生产原煤206.05万吨，同比基本持平，其中生产洗精煤82.82 万吨，同比下降9.26%，销售洗精煤43.99 万吨，同比下5.57%。精煤售价为1224.97 元/吨，同比增长0.27%。

    焦炭价格大幅走高：一季度公司焦炭163.09 万吨，同比下降3.96%，销售焦炭162.77 万吨，同比下降1.36%。焦炭售价为2360.58 元/吨，同比增长31.92%。成本端焦煤采购价为1442.56 元/吨，同比增长20.76%。

    化工品价格提升明显：除纯苯价格同比下降11.25%至4047.25 元/吨以外，公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格上涨13.89%至1928.19元/吨，己二酸价格同比上涨8.57%至7566.89 元/吨；聚甲醛价格同比上涨37.4%至11227.94 元/吨。

    焦、化产品景气全面回升：前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，焦炭行业去产能持续，预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind 数据，截止4 月23 日，布伦特原油现货价格报收于65.79 美元/桶，同比上涨298.49%，在原油价格上涨的背景下，公司主要化工品价格也有望上涨，未来将进一步带动公司业绩释放。

    投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标10.08 元。我们预计公司2021-2023 年公司归母净利为20.05/22.08/24.54 亿元，对应EPS 分别为1.26/1.39/1.55 元/股。

    风险提示：煤价、焦价超预期下跌，化工品价格下跌