公司披露2019 年第一季度报告：报告期内，实现营业收入57.02 亿元（+17.49%），归属于上市公司股东净利润3.68 亿元（+44.75%），扣非后归属于上市公司股东净利润为3.67 亿元（+44.62%），基本每股收益为0.23 元/股（+43.75%），加权平均ROE 达到3.44%（同比增加0.74 个百分点）。

    煤炭业务稳中有升。报告期内，公司生产原煤202.47 万吨（-0.02%），生产精煤76.71 万吨（+5.26%），对外部市场销售精煤50.20 万吨（+0.40%），对外销售金额6.07 亿元（+5.63%），对外吨精煤售价1208.20 元/吨（+5.21%）。

    焦化业务量价齐升，盈利能力显著提升。报告期内，公司焦炭产/销量192.40/194.47 万吨，同比+16.78%和+25.80%，环保限产的影响有所下降。焦炭销售金额37.9 亿元（+32.00%），吨焦售价1948.68 元/吨（+4.94%），外购焦煤成本1300.24（+3.79%），焦炭销售均价增速好于行业，可能与公司产品销售结构变动有一定关系。焦炭业务产销量增加叠加销售价格上升，这是公司盈利能力再上新台阶的主要原因。

    深加工产品的价格虽有所下滑，但产量增加带动收入端增加。报告期内，公司主要的深加工产品甲醇产/销量4.58/4.19 万吨，同比+56.85%/+86.22%，甲醇售价1920.63 元/吨（-17.80%）。纯苯产/销量4.23/1.08 万吨，同比-21.96%/-57.48%，售价3768.79 元/吨（-30.96%），纯苯产销率低主要是由于其被自用生产己二酸导致的。己二酸产/销量4.04/3.85 万吨，同比+16.76%/+6.94%，售价7097.49 元/吨（-28.91%）。2018 年1 月开始投产的聚甲醛（产能4 万吨/年），产/销量1.06/1.13 万吨，环比+39.47%/+7.62%，售价9829.36（-17.58%）。2019 年一季度深加工业务收入合计49.02 亿元（+22.70%）。

    盈利预测与估值：预计2019-2021 年公司实现归属于母公司股东净利润为13.4/13.8/14.2 亿元，折合EPS 分别是0.84、0.87、0.89 元/股，当前6.64 元股价对应PE 分别为7.9X/7.6X/7.4X，公司具有原煤年产能810 万吨/年、焦炭720 万吨/年、甲醇20 万吨/年、纯苯20 万吨/年、己二酸15 万吨/年、聚甲醛4万吨/年，规模化和产业链一体化优势明显，维持公司“买入”评级。

    风险提示：经济低迷；行政性调控的不确定性；环保限产不及预期风险。