省级广电网络整合标兵，有望发挥标杆模范作用

    贵广网络整合了全贵州的广电网络，公司2016 年12 月在上海证券交易所成功上市，成为贵州文化产业“第一股”。贵州是国内率先实现“省内一张网”的省份之一，由于贵州省的广电网整合比较彻底，因此在全国广电网络整合过程中，公司有望成为行业的标杆和模范。

    广电网具有战略意义，广电行业迎来发展新机遇

    广电网是一张具有战略意义的基础网，移动互联网时代广电行业持续衰退，广电网面临存亡问题，为拯救全国广电网，中央层面推动全国广电网络整合和广电5G。2018 年8 月，中宣部牵头集结6 部委成立了全国有线电视网络整合小组，广电网络整合工作的高度提升到国家层面；2018 年工信部同意向广电网发放5G 牌照，广电5G 迎来曙光；2019 年3 月，国网、中信和阿里签订战略合作协议，广电网络整合和广电5G 即将落地期。本轮的广电网络整合和5G 建设工作，为广电行业带来新的发展机遇。

    立足智慧广电推动业务转型，公司战略布局行业领先

    公司深耕传统广电网络运营市场，同时紧紧围绕“一云、双网、三用”的总体思路，建设智慧广电实现转型发展。公司立足智慧广电，在多个业务领域积极布局并发力。公司积极进行业务探索，4K 业务、大数据业务、智能业务等全面发力，并积极跟进5G 广播技术。从行业看，公司业务布局超前，业务模式具有前瞻性，公司的发展战略和业务布局有望成为行业范本。

    广电网络整合标杆，首次覆盖给予“推荐”评级

    公司作为广电网络整合的标杆，围绕智慧广电实现转型发展，同时立足智慧广电，在多个业务领域积极布局并发力，实现战略和业务布局的领先。公司有望借助国家推进广电5G 及“全国一网整合”契机，成为行业引领者。预计公司2018 年-2020 年归母净利润分别为3.20/4.64/5.62 亿元，对应EPS 分别为0.31/0.45/0.54 元，当前股价对应2018 年-2020 年PE 分别为36、25 和21 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：广电网络整合进度和力度不及预期。