2010年业绩基本符合预期

    2010 年实现营业收入 13.50 亿元，同比增长 17.89%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元，同比增长34.57%，基本每股收益为0.26元。但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8857万元，同比下降1.55%，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.19元。

    公司基本符合市场预期。

    不惧百年旱灾 业绩仍有增长

    2010年公司遭遇百年不遇特大旱灾，使得公司自发电量同比下降28.5%、外购小水电下降7.6%，另外，根据稳健原则，公司调整固定资产折旧年限，使本年减少利润5531万元。

    但需求驱动公司供电量同比增长1.6%， 且销售电价有所提高， 售电结构改善 （直供电比例提升 10 个百分点达到 79%） ，使得公司营业收入增长 17.89%；其次，公司收到返还农网还贷资金4600万元，使得营业外收入大幅增长为487%。这些因素使公司能够抵抗灾难，业绩增长。

    面临历史机遇 公司有望快速成长

    2011年，随着国家西部大开发战略的深入推进，一大批基础设施建设和重点项目陆续启动，为云南经济发展提供了历史性机遇和良好的政策环境。 “十二五”期间云南将全力打造建设面向西南的桥头堡，一批新项目启动对全省经济和用电需求的拉动都比较明显，预计 2011 年云南省工业增加值增长 20%左右，公司作为基础设施企业将率先受益。

    估值合理，给予“中性”评级

    我们预计公司 2011 年-2012 年的每股收益分别为 0.35 元和 0.40 元，目前估值基本合理，给予“中性”评级。