估值和投资建议。

    不考虑证券投资收益，我们预计公司 2012-2014年 EPS分别为 0.61元、0.71元和 0.90 元。当前股价对应于 2012-2014 年业绩的 PE 分别为 26 倍、22 倍和 18 倍。我们认为，公司在治痔类药品主业重启快速增长的基础上，肛肠医院快速扩张将成为公司新的业绩引擎，而药妆业务目前通过战略调整呈现出向好的苗头，只待市场检验，有望在3-5年后带来大的惊喜，当然其代价是可能会拖累这两年公司的业绩。总体来看，公司盈利能力以及现金流状况比较稳定，我们首次给予公司“增持”的投资评级。

    重点关注事项

    股价催化剂(正面)： 治痔类药品医院终端推广超预期；“瞳话”药妆销售超预期。

    风险提示（负面）：治痔类药品医院推广不力；“瞳话”药妆产品推广不力。