广汽集团以换股方式吸收合并广汽长丰，并完成在A 股上市。广汽集团向广汽长丰其它股东发行A 股换取其持有的广汽长丰股份，每股广汽长丰股票可以换取1.6 股广汽集团股票，并且广汽集团方面提供现金选择权。换股吸并后，广汽集团完成A 股IPO 并在上交所挂牌上市，广汽长丰将下市注销。原广汽长丰股东获得现金退出或通过换股成为广汽集团股东，三菱汽车承诺行使现金选择权退出，不成为广汽长丰股东，然后广汽集团在广汽长丰资产基础上与三菱汽车成立各持有50%股份合资公司进行深入合作。

    此次换股方案综合考虑了各方股东利益。广汽集团此方案解决了广汽长丰股权分散的缺陷，有利于深化广汽集团和三菱汽车合作，在股权结构上体现三菱集团和长丰集团的利益，符合之前我们对于广汽长丰股权结构向好变化的预测。换股方案设计了两次现金选择权，充分考虑到中小投资者的利益。首次现金选择权12.65 元/股为广汽长丰股价坚实筑底，若股价低于换股价14.55 元，按照1.6:1 换股比和9.09 元发行价，存在二次现金选择权带来的套利机会。

    广汽集团增长前景良好，A 股发行价相对合理。目前广汽集团发展较快，除广汽本田和广汽丰田运营良好外，广汽菲亚特和广汽吉奥等亦具备良好发展潜力，将来和三菱深入合作将极大提高公司在SUV 领域的竞争力。广汽集团增长前景良好，结合公司港股的股价、A-H 股溢价和A 股汽车公司估值来看，公司A 股9.09 元/股发行价相对合理。

    此次重组方案还需等待两家家公司股东大会和证监会审核批准。双方董事会重组方案通过后将于45 天后同时召开股东大会进行表决，之后若报批证监会顺利预计会在9 月底完成吸收合并，之后半月左右广汽集团A 股上市。

    风险提示：国内整车市场销售低于预期；广汽H 股股价走低的压力