1、公司上半年销量大幅增长，主要受益于行业的高增长。公司产品销量 1-7 月累计同比增长 36%，远落后于行业 124%的增幅，也低于多数自主品牌 SUV80%以上的累计同比增幅，这主要是因为公司以专业型 SUV 为主打产品，城市型 SUV 产品很少。

    2、公司下半年销量将明显好于上半年。公司在上半年最后两个月已经开始重点推出城市型 SUV（猎豹飞腾时尚版和豪华版），重点主攻私人用 SUV 市场，产品战略转变及时，公司在营销方面的服务战略经过半年多精心准备，也开始后程发力，我们预计公司下半年的销量增长超出市场预期的可能性很大，利润增长也将同样超出预期。

    3、财务费用率进一步下降空间大。上半年一二季度，公司管理费用率和营业费用率同时相对于 09 年大幅降低，一方面是公司收入增长的结果，另一方面也源于广汽入主后给公司带来管理改进的明显表现，成本和费用控制能力大幅提升（典型例证是公司将办公场所由长沙市区搬往厂区，靠近生产一线），再次证明控制费用提高管理效率是广汽集团的专长。财务费用率二季度仍有上升，主要原因是向日本三菱购买零配件产生的汇兑损益增加，随着人民币升值的长期趋势显现，预计财务费用率仍有较大下降空间。

    4、公司专心主业经营的战略非常明确。公司发布中报同时公告了衡阳风顺车桥公司与长丰汽车集团（公司第二大股东，原大股东）合资成立新公司从事自动变分器研发业务，以历史投资形成的资产做为出资，不再增加投资，后续投资由长丰汽车集团承担，公司专注于整车设计研发和销售的战略意图得到再次明确。

    5、维持强烈推荐评级。SUV 市场未来三年复合增长率将维持在高位，我们维持公司 10\11\12 年业绩预测 0.57\0.99\1.44 元，对应目前 PE 为 16 倍\10 倍\7 倍，轿车行业给予 15 倍 PE 估值比较合理，SUV 行业成长性比轿车成长性还要高 5-10年，给予 20-25倍 PE 估值比较合理，公司目前股价明显偏低，维持“强烈推荐”评级。