近几年公司 SUV 销量增长缓慢，管理亟待改善：

    公司2005年SUV销量为 2.42万辆，2009 年销量为3.14 万辆，而同期汽车行业销量年复合增长率为 24.1%；2005 年公司在 SUV 这一细分市场的占有率为12.3%，2009 年已经降至 4.8%。公司这几年增长落后于细分市场：一方面是由于SUV车型不断增加，市场竞争压力加大，尤其是CRV、RAV4、途观等车型的上市；

    另一方面是公司经营管理机制不够灵活，不能够应对市场的变化，这尤其体现在公司的营销管理上。公司是军转民企业，传统上公司的SUV主要供应军队、政府等团体，在私人市场营销投入不足，而最近几年私人市场SUV消费启动之后，公司在这一领域的营销有所重视但并未实现突破。

    新任管理层上任，经营管理有望持续改进：

    2009 年广汽集团收购公司 29%股权，公司于当年 12 月 17 日改选董事会，选举广汽集团董事长张房有为公司董事长；聘任广州本田董事长付守杰为公司总经理；

    聘任原广州本田财务部部长刘为胜为公司副总经理兼财务负责人；聘请原广州本田采购部副部长李进为公司副总经理；聘请原广州本田销售本部副部长黄智雄为公司副总经理。广汽集团派出的管理层均源自广州本田，我们比较看好这批管理层的未来表现，主要原因是：日本汽车企业生产经营经验一直为业内认可，从广本走出来的这批管理层可以被认为具有成功管理经验；广州本田 2009 年销量为 33.7 万辆，是公司年产销的 10 倍，管理年产 3 万辆汽车的长丰相对于管理 30 万辆规模的广本难度要小得多；新任管理层上任之后，已经开始对生产、营销进行改革。

    存在广汽集团借助公司实现整体上市的预期：

    由于广汽集团主要利润来源合资企业广本和广丰，按照新的会计准则，广汽不具备IPO的条件。而广汽集团A股的唯一上市公司就是广汽长丰，因此未来有通过公司上市的可能。而整体上市最大的障碍在于广东、湖南地方利益的协调。

    盈利预测及投资建议：

    预计公司 2010 年、2011 年 EPS 为 0.43 元、0.71 元，目前的 PE 为 20 倍和12 倍。考虑到公司在广汽集团的支持下经营将持续改善，给予“增持”评级。鉴于目前汽车行业基本面有向下的趋势，建议第三季度行业明朗后积极介入。