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广汽长丰(600991)机构评级研报股票分析报告

 
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长丰汽车(600991):仅凭长丰一己之力难以回天 借助广汽成效如何尚待观察

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2009-05-22  查股网机构评级研报

长丰汽车主营SUV 越野汽车的生产、销售。其技术来源于日本三菱汽车的“PAJERO”,并由此演化出国产品牌“猎豹”。

    作为原北京吉普的终结者,长丰汽车在SUV 越野车领域一度占据领先地位,但是伴随着东风本田“CRV”、郑州日产“帕拉丁”、一汽丰田“霸道、陆地巡洋舰、RAV4”、北京现代“途胜”等竞争对手的相继出现,长丰汽车的市场地位遭到严峻挑战,虽然自我比较仍平稳发展,但在行业内则呈逐年下滑之势。

    有鉴于此,长丰汽车希望通过发展轿车等来实现突破,然而由于合作方日本三菱将其轿车的重心放在了福建东南汽车,因此仅凭长丰一己之力难以托起自主品牌轿车那一片天。

    而对于广汽集团而言,虽然与日本本田在轿车和MPV 领域的合作甚是融洽,但是SUV 车型被东风集团拿到武汉举行生产总是心头之痛,也使得广汽集团在SUV 领域出现空缺,而自我发展这一车型也是力不从心。正是在这样的背景下,广汽和长丰走到了一起。应该说这也是两大集团贯彻国家有关汽车业结构调整的具体举措,是一个双赢的决定。

    按照广汽与长丰的商定,未来五年力争在湖南投入100 亿元,形成50 万辆的产能规模,销售收入突破400亿元,利税突破50 亿元。

    由于此次合作没有涉及日系车企,同时国内SUV 车型的发展格局已经基本定型,再扩大规模已没有意义。

    而按照目前广汽和长丰所披露的收入及盈利目标,未来的单车售价约8 万元,单车盈利约1 万元,因此可以认为广汽和长丰未来将以自主品牌轿车,特别是中低端轿车为发展方向,而这是一个充满竞争和极具挑战的领域。目前包括奇瑞、中华等国内自主品牌中低端轿车的发展其实并不顺利,这个不顺利主要体现在盈利方面而不是在产销量方面。而如果没有赢利或不注重盈利,那么其结果是可想而知的。

    鉴于此次广汽集团与长丰集团的合作没有披露更为详细的信息,因此未来作为股份公司的长丰汽车将会如何发展还有待观察。由此维持对长丰汽车“中性”的投资评级不变。

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