本报告导读：

    　　公司利润平稳释放，业绩符合预期；公司产品能源和材料单耗不断降低，生产效率提升，在建项目有序推进保障公司成长性。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持盈利预测及目标价。预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.12/1.46/1.79 元，增速为16%、30%、23%。维持目标价28.0 元。增持。

    　　业绩符合市场预期。2022Q1 公司实现营业收入65.15 亿元，同比+30.83%；实现归母净利润17.46 亿元，同比+1.06%；扣非后归母净利润18.86 亿元，同比+4.82%。2022Q1 公司产品产销量同比有所增长，聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量18.19、15.98、114.67 万吨，同比-0.8%、+22.9%、+11.6%；销售均价7677.28、7488.76、2258.11 元/吨，同比+8.44%、-0.34%、+31.54%；气化原料煤、炼焦精煤、动力煤、煤焦油、粗苯采购均价677.99、1644.23、495.15、4023.18、136.97 元/吨，同比+48.18%、+128.34%、+60.26%、+68.76%、+69.56%。

    　　公司得益于炼焦精煤自给率提升和产品能源和材料单耗降低，抵消原料采购价格同比大幅上涨，实现利润平稳释放。

    　　在建项目有序推进保障成长性。300 万吨煤焦化多联产项目预计2022年上半年投产，宁东三期项目预计2023 年上半年投产，内蒙古煤制烯烃项目前期工作有序推进。

    　　催化剂：高油价背景下聚烯烃价格上涨，内蒙古煤制烯烃项目取得实质性进展。

    　　风险提示。油价、煤价大幅波动；项目投产进度不及预期。