投资要点

    　　事件：宝丰能源发布2021 年三季报，报告期内公司实现营业收入161.96亿元，同比增长43.34%；实现归母净利润53.18 亿元，同比增长68.74%，实现扣非归母净利润55.27 亿元，同比增长66.47%。其中2021Q3 单季度实现营业收入57.29 亿元，同比增长51.62%，环比增长4.4%；实现归母净利润15.85 亿元，同比增长49.55%，环比下滑20.99%；实现扣非归母净利润16.57 亿元，同比增长32.21%，环比下滑19.96%。

    　　维持“买入”投资评级。2021 年Q3 公司聚烯烃产品价格总体维持高位，焦炭、纯苯、沥青产品延续上涨趋势，但由于煤炭价格大幅上行，原材料成本增加致使公司季度盈利短期承压，环比有所下滑。

    　　公司为国内煤化工行业领先企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低，成本处行业内领先地位。公司规划产能较多，保障未来持续成长。当前募投项目已全面投产，形成原煤510 万吨/年，焦炭400 万吨/年，甲醇400 万吨/年，PE/PP 各60 万吨/年以及精细化工产品78 万吨/年的产能规模，具有规模优势。此外，公司在建项目包括宁东项目三期、300 万吨/年焦化多联产项目、太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目等，规划项目鄂尔多斯市乌审旗400 万吨/年煤制烯烃项目稳步推进，保障公司未来成长。我们调整公司2021-2023 年EPS 分别为0.97、1.08 和1.65 元，维持“买入”

    　　投资评级。

    　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。