投资要点

    事件：宝丰能源发布2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入104.67亿元，同比增长39.18%；实现归母净利润37.33 亿元，同比增长78.46%，按最新总股本计，实现每股收益0.51 元，每股经营性净现金流0.48 元。

    其中2021Q2 单季度实现营收54.88 亿元，同比增长40.32%，环比增长10.21%；实现归母净利润20.06 亿元，同比增长57.89%，环比增长16.07%。

    此外，公司与中国化学拟全面建立战略合作关系，为了加快双方战略合作关系的进展，拟参与中国化学的非公开发行股份认购，认购金额不超过10 亿元人民币。

    维持“买入”投资评级。2021H1 公司主要产品价格/价差同比上涨，带动公司盈利能力同比改善；公司多管齐下持续降本增效，在原材料价格高位背景下，业绩延续高增长。

    公司为国内煤化工行业领先企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低，成本处行业内领先地位。公司规划产能较多，保障未来持续成长。当前募投项目已全面投产，形成原煤510 万吨/年，焦炭400 万吨/年，甲醇400 万吨/年，PE/PP 各60 万吨/年以及精细化工产品78 万吨/年的产能规模，具有规模优势。此外，公司在建项目包括宁东项目三期、300 万吨/年焦化多联产项目、太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目等，规划项目鄂尔多斯市乌审旗400 万吨/年煤制烯烃项目稳步推进，保障公司未来成长。公司为煤化工行业领先企业，我们上调公司2021-2023 年EPS 分别至0.99、1.12和1.69 元，维持“买入”投资评级。

    风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。