业绩

    　　2021 年8 月10 日，公司发布半年度报告，上半年实现营收104.67 亿元，同比增长39.18%，归母净利润37.33 亿元，同比增长78.64%。公司拟参与认购上市公司中国化学非公开发行股份，认购金额不超过10 亿元人民币。

    　　分析

    　　多产品价格提升共振，带动公司产品盈利大幅上行。公司二季度实现营收54.88 亿元， 同比增长40.32%， 归母净利润20.06 亿元， 同比增长57.89%，截止目前公司已经连续3 个季度维持单季度毛利率51%以上，而收益公司聚烯烃、纯苯、改质沥青、MTBE 等多个产品价格大幅提升的影响，公司的整体二季度归母净利润环比提升约16.07%。二季度公司整体产品销售保持平稳，焦炭产品销量提升约19%，虽然整体二季度焦炭的销售单价略有下行，但量增叠加，原材料部分自给，公司产品依旧表现亮眼。

    　　多维度持续夯实自身的竞争优势，不断强化自身的成本竞争优势。多年来公司结合自身区位优势，合理安排生产环节，实现资源充分利用和成本节约。

    　　在此基础上，公司通过自身技术和管理优化，在现有装置的基础上，进一步优化工艺，降低生产成本，上半年公司甲醇二期煤醇比较上年下降4.71%，醇烯比低至2.868t/t，烯烃二厂通过技改丙烷回收率提高了68.91%。公司优化马莲台煤矿开采设计，降低开采成本，提升资源回采率，同时降低洗煤单耗。公司在原有优势的基础上继续优化，降低成本，夯实自身竞争优势。

    　　持续推进产能建设，助力公司获得长期成长空间。上半年公司持续推动项目进程，太阳能电解制氢项目已有10 台电解槽制氢设备投入运行，预计到年底能够建成年产2.4 亿标方“绿氢”和1.2 亿标方“绿氧”产能，为公司降低节约煤炭使用，减低碳排放提供有效助力；同时公司宁东三期项目仍在有序推进，宁东四期煤制烯烃项目已进行环评前公示，内蒙400 万吨/年煤制烯烃项目已按审批部门要求，在项目环评报告书中增加了碳减排专篇并已送审，公司持续推进规划及建设项目，为公司长远发展提供成长空间。

    　　投资建议

    　　预测公司2021-2023 年归母净利润69.88 亿元、84.64 亿元、105.73 亿元，同比增长51.15%、21.13%、24.91%，现阶段股价对应PE 分别为18.01、14.87、11.90 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建项目建设进度不达预期风险；产品价格剧烈波动风险；原材料价格大幅波动风险；政策变动影响公司未来新建产能风险。