投资要点

    　　公司发布2024 年半年度业绩预告，二季度利润环比翻倍不止

    　　半年度来看：24H1 公司预计实现归母净利润7~7.4 亿元，同比+124%到137%；预计实现扣非净利润6.3-6.7 亿元，同比+69%到80%。

    　　单季度来看：24Q2 公司预计实现归母净利润 5-5.4 亿元，同比+111%~128%，环比+149%~169%；预计实现扣非净利润 4.3-4.7 亿元，同比+77%~93%，环比+108%~127%。

    　　业绩高增原因：量价齐升+降本控费+转让铁拓股份

    　　1）本期黄金产量及售价同比上涨。以金价为例，Au9999 在24Q2 的收盘均价约为553 元/克，同比+23%，环比+13%，为公司业绩高增奠定基础。

    　　2）公司推进降本。公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制；在金价上行时期，降本为公司盈利提供了高弹性。

    　　3）转让铁拓矿业股份，获得当期收益约0.78 亿元。公司全资子公司赤金国际（香港）有限公司将所持TIETTO MINERALS LIMITED 普通股股票1.41 亿股全部转让，持有股份及本次交易对本期损益影响折合人民币约7843.93 万元，对归母净利润产生正向影响。

    　　往后看：工程建设稳步推进+老挝矿山技改，公司成长潜力大

    　　五龙矿业：井下开拓工程持续推进，以尽快提升采矿能力，满足 3000 吨/天选厂需求——2023 年下半年选厂日均选矿量已提升至1800 吨以上。

    　　吉隆矿业：18 万吨/年金矿石选矿扩建项目稳步推进，预计2024 年试产。

    　　万象矿业：精矿再磨+树脂选矿工艺技改，2024 年金选矿回收率有望达到 75%以上，2022 年为66.5%。

    　　金星瓦萨：引进承包商开拓242 斜坡道和B-shoot 南部斜坡道，为2024 年及瓦萨未来5 年的井下出矿打开局面。

    　　盈利预测与估值

    　　公司增产降本+金价高位，兑现高增业绩，有望在今年迎来估值修复。我们预计2024~2026 年公司归母净利润16.37、20.70、26.86 亿元，增幅约104%、26%、30%；对应EPS 为0.98、1.24、1.61 元，对应 PE 约为20 倍、16 倍、12 倍。

    　　风险提示

    　　美联储加息超预期；公司降本增效效果不及预期；公司黄金产量增长不及预期