公司发布2023 年报:2023 年实现营业收入72.2 亿元,同比+15.2%,归母净利润8.0 亿元,同比+78.2%,扣非净利润8.7 亿元,同比+116.0%。23Q4 实现营业收入21.6 亿元,同比/环比分别+20.5%/+27.7%,归母净利润2.8 亿元,同比/环比分别+416.6%/+36.6%,扣非净利润3.0 亿元,同比扭亏,环比+58.5%。
产销量:2023 矿产金产量14.35 吨,同比+5.8%,其中国内矿山2023 年产金3.32 吨,同比+43.1%,境外黄金矿山2023 年产金11.03 吨,同比-2.0%,主要系23Q3 金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害,对高品位采矿生产造成较大影响,产金低于年初计划。
成本:通过集中化采购以及内部挖潜等措施降本成效显著。
整体:同比基本持平,23Q4 环比大幅改善。2023 年矿产金单位销售成本280 元/克,同比+3 元/克,23Q4 矿产金单位销售成本264 元/克,环比Q3 下降35 元/克。
国内矿山:2023 年矿产金单位销售成本153 元/克,同比-31 元/克。
万象矿业:2023 年矿产金单位销售成本1490 美元/盎司,同比-38 美元/盎司。万象矿业继续进行选矿技术攻关,稳定提高金选矿回收率,2023 年选矿回收率66.5%,2024 年通过尾矿再磨工艺、树脂选矿工艺的技术改造,有望达到75%以上,助力成本改善。
金星瓦萨:2023 年矿产金单位销售成本1315 美元/盎司,同比+186 美元/盎司。主要受产量影响导致成本抬升,公司已针对采矿能力不足、掘进工程效率低的问题,引入第三方承包商,形成内部竞争机制,显著提高掘进工程效率,预计2024 年随着产量提升有望降低单位成本。
国内矿山探矿增储取得积极进展。2023 年国内子矿山黄金资源量81 吨,同比+24 吨,公司整体黄金资源量455 吨,同比+17 吨,平均品位3.57 克/吨。
2024 年产销指引:预计黄金产销量16.02 吨,电解铜5,300 吨,铜铅锌精粉3.58 万吨,钼精粉600 吨,稀土氧化物3,700 吨。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑金价上涨因素,我们上调盈利预测,预计2024-26 年归母净利润14.8/19.6/21.8 亿元,对应市盈率19/15/13 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险、租赁融资业务亏损风险等。