8 月18 日公司发布2023 半年报：公司2023H1 实现营业收入33.7 亿元，同比10.7%，实现归母净利润3.1 亿元，同比-24.1%，实现扣非归母净利润3.7 亿元，同比-9.4%。2023Q2 实现营业收入17.8 亿元，同比/环比分别+14.5%/+12.5%，实现归母净利润2.4 亿元，同比/环比分别-0.03%/+214.5%，实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比/环比分别-0.08%/+83.2%。

    　　产销量：23H1 矿产金产销量分别为6.9/7.2 吨，同比+6.9%/+10.6%，电解铜产销量分别为0.30/0.27 万吨，同比-18.4%/-28.5%。23Q2 矿产金产销量分别为3.6/3.7 吨，环比+9.3%/+3.9%，电解铜产销量分别为0.19/0.17 万吨，环比+71.6%/+51.6%。

    　　成本：23Q2 环比改善明显。

    　　整体：23H1矿产金单位销售成本/现金成本/全维持成本分别281/215/215元/克（去年同期分别为260/267/281 元/克），23Q2 矿产金单位销售成本/ 现金成本/ 全维持成本分别273/214/164 元/ 克， 环比Q1 的288/217/268 元/克分别下降15/3/103 元/克。

    　　万象矿业：通过精简部门及人员，调整福利标准、推广节能降耗等进行管理升级，23H1 单位全维持成本同比-10.2%。

    　　金星瓦萨：地下采矿工程加快推进，矿石品位稳定潜力，自动化和机械化助力减员潜力，23H1 单位全维持成本同比-3.5%。

    　　国内矿山：完善物资采购、销售管理，控制现阶段非必要资本开支和非生产性支出，23H1 单位全维持成本同比-16.3%。

    　　重点项目建设顺利推进：

    　　万象矿业：Discovery 采区地下开采项目7 月正式商业运营，预计全年补充地下开采矿石30 万吨，品位4g/t 以上，回收率明显优于卡林型矿石。

    　　金星瓦萨：开拓242 和B-Shoot 南延区两个新的井下采区。

    　　吉隆矿业：新增18 万吨金矿石采选能力扩建项目预计23 年10 月完工，24 年3 月试生产。

    　　五龙矿业：3000 吨/日采选能力选厂处理规模逐步提升，23H1 日均处理规模由1200 吨提升至1500 吨以上。

    　　业绩新增长点：

    　　铁拓矿业（持股13.05%）：阿布贾金矿今年1 月投产试营运，7 月正式商业营运。23H1 处理矿石158.4 万吨，矿产金产量0.78 吨，矿石处理量及矿产金产量7 月份提升至37 万吨和0.36 吨，23H2 预计产黄金3.26-3.3 吨，全维持成本约875-975 美元/盎司。

    　　老挝稀土项目：与厦门钨业的合资公司积极推进稀土资源新项目申请，万象矿业塞班矿区稀土资源开采权也已提交申请。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-25 年归母净利润7.8/11.0/14.4 亿元，对应市盈率32/22/17 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险、租赁融资业务亏损风险等。