事件

    　　2022 年8 月12 日，公司与厦门钨业在云南省昆明市签署了《资源开发战略合作框架协议》。双方同意拟设立合资公司，其中厦门钨业占49%，赤峰黄金占51%。合资公司专注于开发老挝稀土资源。

    　　2022 年8 月17 日，公司发布《关于控股子公司稀土资源勘探进展的公告》。本次开展的阶段性普查工作在矿区南部西区10km2

    　　范围内进行，经普查工作查明矿体2 个，矿床成因类型属风化壳离子吸附型稀土矿床。2 个矿体经估算共获得全相稀土氧化物（TREO）内蕴经济资源量（332+333）共32,047.52 吨，估算面积9.1km2，矿体平均铅直厚度4.83m，平均品位0.045％。离子相稀土氧化物配分显示其配分类型属中重型稀土。

    　　简评

    　　1、 历时8 月，稀土矿普查工作取得阶段性进展2021 年初，赤峰黄金子公司万象矿业在Sepon 铜金矿南部矿区开展金铜矿勘查时，在花岗岩分布区域发现离子型稀土矿异常。

    　　2021 年12 月至2022 年7 月，万象矿业在该区域开展了稀土矿普查工作，现已取得阶段性进展并编制完成《老挝沙湾拿吉省Sepon矿山南部矿区稀土矿普查报告》。

    　　2、本次普查共获得全相稀土氧化物经济资源量3.2 万吨本次开展的阶段性普查工作在矿区南部西区10km2范围内进行，经普查工作查明矿体2 个，经估算共获得全相稀土氧化物（TREO）内蕴经济资源量（332+333）共3.2 万吨，估算面积9.1km2，矿体平均铅直厚度4.83m，平均品位0.045％。离子相稀土氧化物配分显示其配分类型属中重型稀土。此外，本矿区开发的内外部条件良好，采用原地浸取工艺提取稀土，生产工艺流程简单，成本低、产量高、矿产资源利用率高。

    　　3、南部花岗岩分布区域仍有八成范围未普查，找矿前景可观根据万象矿业Sepon 矿区填图资料分析，稀土矿体赋存于花岗岩风化壳中，Sepon 矿区南部花岗岩分布面积约50km2。目前，在矿区南部西区钻探工程控制范围仅约10km2；此外，矿区外围空白区域约有330km2花岗岩出露。因此，在矿区内具有较大探矿增储的潜力。

    　　4、现有矿体加密钻探+进一步加强外围找矿，稀土增储未来可期公司将对现有矿体进一步加密钻探，并进一步加强外围找矿，对探矿权外围南侧分布的约330km2的同期花岗岩进行踏勘和找矿工作，寻找更多的高品位稀土勘查靶区。同时开展浸出试验，选出矿山生产首采区并开展可行性论证。

    　　5、联手厦门钨业共同开展稀土资源开发，后续稀土深加工合作值得期待厦门钨业是国务院批复的重点支持组建大型稀土企业集团的牵头企业之一，目前拥有从稀土采选、冶炼分离到稀土深加工产品的完整产业链。2021 年厦门钨业共有稀土开采指标3440 吨，冶炼分离指标3963 吨；稀土磁材毛坯产能8000 吨，在建产能4000 吨预计2022 年底建成投产。厦门钨业稀土磁材业务原材料自给率较低。

    　　2022 年8 月12 日，公司与厦门钨业在云南省昆明市签署了《资源开发战略合作框架协议》。双方同意拟设立合资公司，其中厦门钨业占49%，赤峰黄金占51%。合资公司专注于开发老挝稀土资源。此次合作充分发挥了赤峰黄金的资源及区位优势和厦门钨业的稀土全产业链布局优势，共同推进老挝稀土资源的共同开发利用。此外，根据协议内容，赤峰黄金未来有望与厦门钨业在稀土深加工领域共同开展股权合作相关事项。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利分别为10.9 亿元、18.0 亿元和20.6 亿元，对应当前股价PE 分别为32.9、19.9和17.4 倍，考虑到公司在黄金行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　受环保等政策影响公司主要产品产量不及预期风险；黄金价格下降风险；国内外新冠疫情影响开工施工风险；原材料价格上升风险。