公司通过全资子公司赤金国际（香港）有限公司以1.089 亿美元的价格，现金收购澳大利亚上市公司 Resolute Mining Limited 所持有的 Mensin BibianiPty Ltd 100%股权，以及目标公司旗下三家加纳全资子公司。

    点评

    并购项目落地西非， 公司战略稳步推进：Bibiani 金矿位于加纳著名的Sefwi-Bibiani 黄金成矿带的中部。根据 JORC 标准的储量报告，截至 2017年 10 月，该矿山金金属量 250 万盎司，金品位 3.59 克/吨，底部未封闭，矿权范围内仍有较大的勘探潜力。本次交易完成后，公司将进入西非这一国际重要产金地区，符合公司内部增储与外延扩张并进的发展战略。

    矿山恢复生产后，黄金产量继续增长： Bibiani 是一个成熟矿山，2013 年 5月，由于金价大幅下跌而停产。矿山基建设施完善，拥有地下矿山建设以及选矿厂等，并且恢复生产计划完备，成本可控。根据卖方编制的可行性研究报告，复产后预计可生产黄金 3 吨/年，公司的成长逻辑进一步得到验证。

    剥离非矿业务和出售债权，为主业提供资金支持：公司确定了以矿山为主的发展战略，逐步对非矿山业务进行剥离。公司将雄风环保100%股权进行出售，并将与雄风环保之间的往来款进行转移。我们认为，出售股权和债权可以加快资金回笼，为公司矿山主业提供资金支持。

    提高管理层持股比例，员工持股积极推进：2020 年11 月16 日，实际控制人协议转让9817.08 万股股份给董事长；2020 年11 月13 日和16 日，实际控制人通过大宗交易转让3152.82 万股股份。股权转让后，实际控制人回收22.05 亿元现金，一方面可以加快雄风环保的资产剥离进度，另一方面可以提高管理层持股比例，绑定利益。根据公司公告，公司正在积极推进员工持股计划，待各方签订合同且资金到位后，将尽快成立集合基金信托计划，通过二级市场购买等方式取得公司股票，我们认为公司的治理拐点即将到来。

    盈利调整与投资建议

    我们上调2021-2022 年金价预测， 预计2020-2022 年国内金价390/410/420 元（上次预测为390/400/410 元）。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为7.56/14.65/25.23 亿元（变动0/+4.9/+4.6%），对应PE38/20/11X，维持“买入”评级。

    风险提示

    金价下跌；产量低于预期；矿山进度低于预期；安全和环保风险。