核心观点：

    公司三季度营收和归母净利润稳健增长

    公司2018 年前三季度实现营收29.51 亿元，同比增长16.55%，归母净利润4.20 亿元，同比增长11.61%。三季度单季营收和归母净利润分别为10.14 亿元和1.42 亿元，单季增速分别为10.68%和6.89%，较二季度增速19.87%和14.19%有所放缓，增速放缓的主要原因是三季度为传统淡季，订单增长放缓。

    毛利率降幅收窄，期间费用率略有上升

    虽然公司产品有些提价且结构优化调整但是原辅材料包括原煤、染料等价格上升，拉低公司公司毛利率水平至28.35%，同比下降0.82 个百分点，但三季度毛利率较二季度的27.89%提升了0.46 个百分点，毛利率降幅有所收窄。公司期间费用率为5.48%，同比上升0.27 个百分点，其中销售费用率为1.84%，同比增长0.19 个百分点，管理费用率为3.87%，同比上升0.24 个百分点，财务费用率为-0.24%，同比下降0.16 个百分点。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.00/1.08 元/1.18 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别为8/7/7 倍，公司作为印染行业全产业链布局的龙头，中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升，维持“买入”评级。

    风险提示

    公司原材料价格占成本比重较高，如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价，将对公司经营产生风险；受经济影响，下游客户下单谨慎，可能影响公司未来订单增长。