浙文互联发布公告：2022 第一至第三季度营收为40.8 亿元、36.6 亿元、36.3 亿元亿元（同比增减+45%、-7.8%、-9.3%）；归母利润分别为0.35 亿元、0.29 亿元、0.61 亿元（同比增减-25.95%、-66.23%、-20.79%）；扣非利润分别为0.36 亿元、0.29 亿元、0.48 亿元（同比增减+13.6%、-45.9%、-30.8%）；其中，第三季度公司归母利润环比增长111.6%。

    投资要点

    2022 第三季度归母利润环比实现增长 前三季度主营收受外部影响因子渐落地 持续夯实主业

    行业端，据CTR 显示2022 年1-8 月中国广告市场同比下滑10.7%， 8 月广告花费同比下跌6.2%，但自6 月起，月度广告市场花费同比跌幅持续收窄。公司2022 前三季度总营收113.7 亿元（同比增5.44%），归母与扣非利润分别为1.25亿元、1.13 亿元（同比分别下滑40%、26.9%），非经损益主要为 2021 年出售资产投资收益高基数所致。单季度看，公司归母利润实现111.6%增长，后疫情下公司费用管控得当盈利能力仍在。

    公司在汽车垂类营销领域仍占优，合作客户不断优化，如拓新能源车品牌，同时在快消、金融非汽车行业持续加码，持续夯实主业，伴随行业后续回暖，公司业绩有望持续修复。

    浙文所9.5%股权落地 公司数字文化战略再下一城公司受让浙江文交所9.5%股权落地，浙江文交所新增 “文化数字资产”交易品种，投资浙江文交所可进一步强化双方在数字文化版权资产相关业务领域合作，公司将充分发挥国资平台优势，协同浙江文交所整合其丰富的传统文化资源，共同为弘扬中国传统文化赋能，助力公司数字文化战略发展再下一城。同时，公司向浙文投定增 1.65 亿股已完成一次反馈，发行后浙文投持股比例拟将提升也利于公司数字文化领域的后续发展。

    盈利预测

    基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响，预测公司2022-2024 年收入分别为151 亿元、165 亿元、183 亿元， 归母利润分别为3 亿元、3.78 亿元、4.91 亿元，EPS 分别为0.23、0.29、0.37 元，当前股价对应PE 分别为19.8、15.7、12.1 倍，外部疫情波动因子渐落地，公司持续夯实主业，季度业绩再修复，新业务持续布局（数字人“兰LAN”

    再进化，助力品牌元宇宙营销），同时公司获杭州亚运会新进赞助企业，主业修复与新增兼具，进而维持“买入”投资评级。

    风险提示

    非公开发行股票审批的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。