以技术和数据驱动流量运营，聚焦主营数数字营销。2021 年3 月至5 月，公司先后出售滨州置业、科英置业及数字一百部分股权，剥离房地产等传统该业务，聚焦公司两大优势主营汽车营销和精准营销。2021 年半年报，公司总营收67.82 亿元，同比增长49.40%；归母净利1.3 亿元，同比增长139.52%，营销主业全面修复提升。公司汽车营销事业部，包含百孚思、爱创天杰、同立传播、智阅网络、华邑五家核心子公司，聚焦汽车行业公关、体验营销、媒介采买、内容营销领域，为汽车行业客户提供整合营销服务以及行业解决方案。2021 年半年报，公司汽车营销板块实现营收19.38 亿元，同比增长26.86%，占总营收比重28.6%，拓客能力持续增强，新增订单显著提升。

    　　精准营销事业部由派瑞威行、雨林木风两大子公司构成，深耕效果营销，凭借强大的流量运营实力和品效结合的营销服务体系，合作头条、腾讯、快手等头部媒体，深挖流量价值，为行业头部客户提供智能解决方案，客户资源覆盖网络服务、汽车、电商、游戏、金融、旅游、快消品等核心行业。2021年半年报，公司精准营销板块实现收入47.37 亿元，同比增长71.88%，占总营收比重69.9%，聚焦核心媒体资源，流量日均消耗规模不断提升。

    　　探索数字内容、数字文化赛道，寻求新的盈利增长点。公司于2020 年开始布局直播电商赛道，建立完整的直播运营和服务团队，人员规模40+，实现千万+GMV，已服务近30 家品牌客户。同时在杭州成立浙文科技，积极布局影视内容整合变现、游戏电竞、虚拟资产运营等文创新业务，自主研发及孵化虚拟艺人偶像“君若锦”、“兰_Lan”，与浙江文交所携手打造NFT 艺术交易社区，致力于为客户提供更为丰富的营销服务，最大化营销变现效果，探索高毛利数字内容业务，打造数字文化生态系统。

    　　国资多维赋能，优势持续扩大。公司控股股东为杭州浙文互联，其控股方为浙江文投，实控人为浙江省财政厅，通过导入业务资源、支持信贷额度、协助项目落地、组建新管理团队等多方面支持，持续扩大经营优势。2021 年12 月，公司公告拟向博文投资（浙江文投全资子公司）非公开发行股票数量不超过1.65 亿股，占本次发行前公司总股本比例不超过12.47%，募资不超过8 亿元，发行价格4.85 元/股，用于AI 智能营销系统项目、直播及短视频智慧营销生态平台项目和偿还银行借款及补充流动资金，重点整合升级营销系统平台，加大技术投入实现数据赋能，增能提效，同时加快新业务开展。

    　　盈利预测与估值。我们对公司分部收入假设如下，1）汽车营销：我们预计公司汽车营销业务板块保持相对高增长，我们预计公司2021 年汽车营销业务收入50 亿元，2022-2023 年同比增速预计35%和20%；2）精准营销：我们认为公司精准营销板块整体业务发展稳健，2021 年预计精准营销业务收入100 亿元，2022-2023 年同比增速预计8%和5%；3）数字文化新业务板块我们预计2022-2023 年业务收入为3.4 亿元和5.52 亿元。整体我们预计公司2021-2023 年总营收分别为150 亿元、178.9 亿元和199.9 亿元，同比增速分别为62%、19.3%和11.7%；归母净利分别为2.91 亿元、4.03 亿元和5.07 亿元，同比增速分别为208.8%、38.3%和25.8%；对应EPS 分别为0.22 元/股、0.30 元/股和0.38 元/股。参考可比公司2022 年23 倍PE 估值，考虑到公司积极探索高成长数字内容、数字文化新业务板块，给予公司2022年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间7.5-9 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速放缓，公司新业务开展进度不及预期。