投资要点

    事件：公司公告股权激励计划，拟向董事、中高层管理者及核心技术人员共56 人授予2098 万股权益，占总股本的2.2%。其中以11.42 元每股授予1729万份股票期权，以5.71 元每股授予369 万股限制性股票。

    点评：

    股权激励划定业绩底线，绑定团队利益利好长期发展。本次股权激励解锁要求以2015-2017 年净利润均值为基数，2018/2019/2020 年净利润增速分别不低于20%/20%/30%，并设定个人绩效考核目标。股权激励对象除4 名董事/高管外，均为中层管理人员、核心技术人员，绑定了业务骨干的利益，当前推出激励计划也表明了对公司长期发展的信心。本次在首批并购标的业绩承诺到期后划定新一轮业绩底线，保障了公司未来发展。

    围绕数字营销全产业链创新，大力进军游戏营销。公司凭借头部客户资源和优质媒体资源（腾讯、百度、小米、今日头条等），差异化产品优势，创新性研发实力和专业人才，打造数字营销全产业链，前三季度该业务营收同比增长68%，净利润贡献持续提升；切入千万级客户英菲尼迪及工银、DW 等金融和时尚业新客户，围绕大数据创新产品也取得良好进展。游戏事业部进展良好，为三七手游、恺英网络等游戏行业前十客户提供营销服务，并成为今日头条等媒体的游戏业务核心代理商。

    “一个科达”整合大步迈进。公司从物理空间到组织形态，再到协同效应全面整合，打造“一个科达”营销集团。现阶段以移动数字营销的优势快速抢占国内市场，聚焦中心、加速推进，短期内通过头部媒体资源绑定和行业的延伸，实现KA 客户收入扩张和市占率提升；中长期构筑数据和技术优势，符合当前全球营销巨头深耕数据的趋势，有利于公司提升话语权和利润率，并实现商业模式升级。

    投资建议：我们预计公司2017/2018 年归母净利润分别为4.62/5.53 亿元，EPS 分别为0.48/0.58 元，当前股价对应2017/2018 年PE 分别为24/20 倍，给予增持评级。

    风险提示：商誉减值风险，市场竞争激烈风险。