事件：

    科达股份发布2017年三季报，2017 年前三季度公司实现营业收入64.76亿元，同比增长31.87%；实现归母净利润3.20 亿元，同比增长5.90%；实现扣非后归母净利润2.92 亿元，同比增长4.65%。17Q3 公司实现营业收入27.05 亿元，同比增长37.26%；实现归母净利润1.16 亿元，同比减少22.86%。

    点评：

    数字营销增长强劲，Q3 业绩下滑主要为房地产业务收缩影响。前三季度公司数字营销板块实现营收54.73 亿元（yoy 68.9%），实现净利润3.09亿元（yoy 47.0%）。截至17Q3，数字营销板块各子公司合计完成承诺净利润72.87%。公司通过旗下八大数字营销子品牌，构建了完整的数字营销服务体系，主要服务于互联网、汽车、电商、快消、金融、游戏、旅游等行业客户，并致力于成为覆盖全行业、提供全能力的数字营销龙头。

    整合持续推进。框架搭建方面，公司初步搭建人力、财务、投资、品牌、媒介采购方面框架；未来将着力打造行业解决方案标准化、技术产品标准化和运营管理标准化。落地执行方面，公司成立销售管理部（系统化、可视化提高销售能力）、成立媒介采购中心（统一媒介采买、降低采买成本）、成立游戏事业部 （发现新的机会点、创造更多利润）。

    投资建议：预计公司2017-2019 年营业总收入分别为104.92 亿、126.08亿和149.03 亿元，同比增长49.34%、20.17%和18.20%；归母净利润为5.39 亿、6.71 亿和7.86 亿元，同比增长29.60%、24.59%和17.09%。预计2017-2019 年每股收益为0.56 元、0.70 元和0.82 元，按照当前11.79元股价对应PE 分别为21 倍、17 倍和14 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。