公司发布2024 年三季度业绩公告。公司2024 年前三季度归母净利润41.39亿元,同比减少18.17%;营业收入567.86 亿元,同比增长1.96%。2024Q3归母净利润12.04 亿元,同比下降18.12%;营业收入194.7 亿元,同比增长6.45%。
焦煤价格下滑拖累业绩,吨煤成本整体平稳:
产量方面,2024Q1-3 公司商品煤产量1567 万吨,同比-6.4%,商品煤销量1188 万吨,同比-13.9%。24Q3 商品煤产量535 万吨,同比-1.4%,环比+5.1%,商品煤销量385 万吨,同比-3.4%,环比-4.0%。
利价方面,2024Q1-3 公司吨煤售价1115 元/吨,同比-7.0%,公司吨煤成本557 元/吨,同比-10.8%,公司吨煤毛利558 元/吨,同比-2.9%。
24Q3 公司吨煤售价1053 元/吨,同比+2.7%,环比-5.3%,吨煤成本541元/吨,同比+5.7%,环比+0.7%,吨煤毛利512 元/吨,同比-0.4%,环比-11.0%。
乙醇投产贡献业绩,甲醇、焦炭价格下行。
2024Q3 公司焦炭产量95 万吨,同比-4.4%,环比+16.1%;焦炭销量89万吨,同比-12.1%,环比+5.7%;焦炭售价1843 元/吨,同比-8.4%,环比-4.9%。
2024Q3 公司甲醇产量12.6 万吨,同比+16.1%,环比+80.7%;甲醇销量4.0 万吨,同比-62.1%,环比+9.6%;甲醇售价2152 元/吨,同比+6.2%,环比-2.6%。
2024Q3 公司乙醇产量14.8 万吨,销量14.7 万吨,售价5147 元/吨。
成长性凸显。陶忽图矿主井井筒完成施工,力争 2025 年底建成;以甲醇、乙醇等为基础原料的 10 万吨碳酸二甲酯、3 万吨碳酸酯、3 万吨乙基胺正在加快建设,不断增粗拉长产业链,推动化工产业循环发展。电力板块再添新能,2×660MW 超超临界发电机组项目 4 月正式开工;非煤矿山建设加速推进,临湘胜龙、乐东西郎岭等 5 座矿山力争 2024 年底建成投产;珠玑塔矿山已于 5 月正式开工建设;河南南召矿山勘探作业基本完成。
投资建议。我们预计公司2024 年~2026 年归母净利分别为53 亿元、60 亿元、65 亿元,对应PE 为7.8X、7.0X、6.4X,维持“买入”评级。
风险提示:在建矿井投产不及预期,煤炭价格大幅下跌,在建项目进展不及预期。