本报告导读：

    　　煤炭板块量价双升叠加费用下降，Q2业绩环比提升；化工板块H1业绩大增，Q2盈利环比回落；信湖煤矿放量&焦煤提价，下半年量价齐升可期。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预测和目标价，增持评级。2021H1营收279.4亿(+10.4%)、归母净利25.2 亿(+46.4%)、扣非净利24.9 亿元(+52.1%)，业绩超预期。鉴于焦煤市场持续向好，预计公司Q3 上调焦煤售价，上调2021~2023 年归母净利至53.7/64.1/65.0 亿(原为47.8/53.3/57.2 亿)，按行业平均2021 年8xPE上调目标价至17.36 元(原15.56 元)，维持增持评级。

    　　煤炭板块量价双升叠加费用下降，Q2 业绩环比提升。公司Q2 商品煤销量524 万吨环比+13.5%，主因信湖煤矿5 月试运转Q2 商品煤增产16 万吨至570 万吨，销售均价753 元/吨环比+5.9%，量价双升实现营收39.4 亿环比+20.3%。但因信湖矿尚处在爬坡期，同期吨煤成本453 元/吨环比+10.1%，煤炭业务毛利润15.7 亿环比+13.7%，叠加Q2 管理费用为5.1 亿环比减少4.2 亿，公司当季归母净利13.2 亿环比+11.0%。

    　　化工板块H1 业绩大增，Q2 盈利环比回落。2021H1 公司焦炭、甲醇业务均实现量价双增，分别实现营收46.3(+42.7%)、3.8 亿(+44.5%)，叠加同期煤焦差443 元/吨同比增加429 元/吨，化工主体临涣焦化实现归母净利4.9亿同比增利5.0 亿，扭亏为盈。而Q2 受焦煤价格上涨影响，煤焦差较Q1减少342 元/吨，伴随7 月以来焦煤价格持续上涨，化工盈利将有所回落。

    　　信湖煤矿放量&焦煤提价，下半年量价齐升可期。Q1、Q2、7 月、8 月淮北1/3 焦煤车板价分别为1330、1378、1510、1530 元/吨，公司Q3 预计将再度提价，叠加信湖矿开始放量，公司业绩有望持续增长。

    　　风险提示。信湖煤矿盈利不及预期；煤价超预期下跌。