公司近况

    　　公司公告，完成收购广东惠而浦。

    　　评论

    　　2016 年全年并表广东惠而浦：1）根据公司公告，收购的广东惠而浦在2016 年11 月28 日成为全资子公司。根据会计准则，将追溯合并2016 年全年业绩。2）广东惠而浦是母公司在中国市场的微波炉资产，产品出口到欧美市场。2015 年收入13.04 亿元，净利润7,442 万元。3）母公司业绩承诺，标的公司2016~2020年扣除非经常性损益后的净利润累计不低于人民币3.78 亿元。低于承诺部分由母公司现金补偿，超出承诺部分的50%将返还给母公司。

    　　由于广东惠而浦出口到美国占比大，存在中美贸易摩擦导致的业务风险。

    　　合肥一块230.58 亩土地被政府收储，政府将补偿6.87 亿元，分三期付清，2016/17/18 年分别支付2.8 亿/2.8 亿/1.27 亿。当期已经收到第一批2.8 亿元，但2016 年不能满足确认为营业外收入的条件。由于未来确认进度不明确，在盈利预测暂时不做考虑。

    　　估值建议

    　　由于并表广州惠而浦2016 年全年，上调2016、2017 年EPS 21%、19%，预计为0.52 元、0.58 元（未考虑土地补偿款对业绩的影响）。

    　　当前股价对应24x 2016e P/E。维持中性的评级和人民币11.83元的目标价，对应20x 2017e P/E。

    　　风险

    　　市场竞争风险；中美贸易摩擦风险。