本报告导读:

    股东大会通过惠而浦入主相关议案,后续流程应不存在实质性障碍。惠而浦进入国际品牌第一梯队是大概率事件,长期发展趋势看好。上调目标价至16.6元,增持。

    投资要点:

    股东大会通过惠而浦入主相关议案

    11月1日,公司向惠而浦定向增发股份的方案获得安徽省国资委的批复,11月19日公司召开临时股东大会,就惠而浦收购三洋所持上市公司股份及向惠而浦定向增发等相关议案进行了表决,获得绝大多数赞成票通过。惠而浦入主上市公司的计划如期推进。

    惠而浦控股合肥三洋应不存在实质障碍

    惠而浦控股合肥三洋的方案还需要获得商务部和证监会的同意。我们认为,引入惠而浦与当前国企改革的大背景相适应,有利于推动我国家电市场的技术进步,提升中国家电制造的国际竞争力,亦不存在行业垄断等问题,因此该方案应不存在实质障碍。

    惠而浦进入国际品牌第一梯队是大概率事件

    目前市场对惠而浦品牌是否能够在国内市场占有一席之地仍存疑。我们认为在冰洗市场:1)外资品牌已经获得了较为广泛的认可;2)在消费升级趋势下国际品牌具备竞争优势。在有效的品牌形象塑造+完善的渠道资源+丰富的产品支撑条件下,惠而浦进入国际品牌第一梯队是大概率事件。

    维持盈利预测,上调目标价至16.6元,维持“增持”评级

    维持对公司2013-2014年EPS 0.76/0.95元预测不变,但是我们对公司长期发展信心增强,我们认为公司应该享有更多的估值溢价。我们上调公司目标价至16.6元,对应2014年17.5x PE估值。维持“增持”评级。

    催化剂:定向增发获批,业绩超预期,获得惠而浦全球OEM订单

    风险:市场竞争加剧,惠而浦过多干预管理