投资要点：

    业绩低于预期：今年1 季度，公司实现营业收入10.47亿元，同比增长1.22% ；实现归属母公司股东的净利润 9170万元，同比增长0.07% ；稀释后每股收益 0.17 元，业绩低于预期。

    毛利率小幅下滑，期间费用率持平：1 季度，公司销售毛利率33.53%，较上年同期同比下滑0.43 个百分点；1 季度，公司三项费用率合计为22.69%，较上年同期基本持平；其中销售费用率为18.17%，同比下降 0.16 个百分点，管理费用率与上年基本持平。

    政府补助减少致营业外收入下降：1 季度营业外净收入为53.92万元，同比下降 22.92%，主要是今年 1 季度所收到政府补助同比减少所致。

    全力打造自主品牌，逐步化解品牌使用风险：目前，公司已拥有“ 帝度” 自主品牌，并将通过2012年的全力打造逐步成熟，进一步化解品牌使用方面存在的风险。

    盈利预测及投资建议：基于对洗衣机行业增速放缓以及公司推广自主品牌将提升费用率等方面的考虑，我们对公司未来几年的业绩预测作进一步调整，认为2012-2014 年EPS 分别为0.70 元、0.92 元和1.09 元，对应动态PE分别为12倍、9 倍和8 倍。我们认为，在洗衣机消费升级市场背景下，公司技术优势将是其持续成长的重要支持；同时，自主品牌推广的日渐成熟，也将有力地促进公司的长远发展。维持对公司的“ 推荐” 投资评级。

    风险提示：价格战、原材料价格大幅波动等。