2013年一季度，公司实现营业收入15.7亿元，同比下降7.9%；营业利润899.5万元，同比下降40.41%；归属母公司所有者净利润595.14万元，同比下降24.23%；基本每股收益0.0115元。

    收入、毛利率均未现明显改善。2012年面对外需不足、内需不振的严峻经营形势，公司在贸易业务方面着重从“质”的角度入手，通过结构优化来对冲潜在的经营风险。出口方面，区域上日本、香港、东南亚增长较好，品类上纺织类成品和非纺织类产品占比呈现上升。进口方面，纸浆、化工原料、原木和有色金属占据主导。最终，全年贸易业务整体营收同比增长13%，占总营收的51.7%。2013年一季度，公司整体营收和毛利率格局未见明显改变，营收同比下滑7.9%，与2012年整体下滑幅度相当，综合毛利率4.9%，同比提升0.2个百分点，单季值与上年四季度相当，自2011年四季度起，单季毛利率始终在4.7%-5.3%区间内窄幅波动。从收入及毛利率情况看，公司业务面临的市场情况仍维持原有趋势，预计二季度小幅波动概率较大。

    未来继续打造“大贸易”发展格局，促进“地产、投资和实业”协同、多元化发展。面对2009-2011年欧美经济的重大变局，公司已着力践行外贸多元化战略，及时把握新兴经济体崛起的历史机遇，抓住国际服务业加快转移和中国服务业大发展的重要机遇，进一步优化公司的“大贸易格局”。我们认为，2012年以来，虽然欧美经济的诸多问题已有不同程度的改善，但是彻底复苏的结论可能为时过早，若提前到来，则公司发展的市场环境将更为有利，若有生变数，则大贸易战略也可令公司平稳过渡。

    盈利预测与投资评级：预计公司2013-2014 年的每股收益分别为0.07 元、0.10 元，按昨日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为52 倍、36 倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示：1）国外主要经济体复苏乏力的风险；2）公司多元化发展的管理风险。