事件:

    公司中报业绩大幅增长。2015年上半年公司实现营业收入7.79亿元,净利润9235.65万元,分别同比增长7.98%、69.2%。每股收益0.1286元/股。

    投资要点:

    渠江来水优于去年同期,电力业务收入增长。上半年公司所处渠江流域来水较上年同期偏多,渠江流域所属电站发电量有较大增幅。报告期内公司共完成发电量4.97亿kWh,同比增长8.56%,完成售电8.43亿kWh,同比增长4.53%。上半年电力业务实现营收3.63亿元,同比增长7.03%。

    供水、燃气业务增幅显著,川渝合作示范区为公司扩张水电气业务区域带来机遇。上半年公司售水、售气量分别同比增长15.81%、13.65%。售水、售气业务分别实现营业收入6千万、1.81亿元,同比增长21.05%、26.84%。川渝合作示范区(广安片区)建设以及水电气行业改革为公司扩张水电气业务区域带来发展机遇。公司正积极在广安、前锋、邻水等市场布局天然气、LNG等项目。基于拓展云南德宏州燃气经营的经验,公司有望继续拓展省外水、气业务区域。

    受益电改,布局能源互联网,抢占新的售电市场。上半年公司稳步推进建设SGADA系统和GIS信息系统,搭建信息化、自动化供电系统。作为区域发供一体化企业,公司拥有多年电力全产业链的运营经验,下半年公司将成立售电公司筹备工作组,积极配合电改放开售电端,扩张售电领域。公司正在研究主营业务“互联网+”,将凭借互联网技术以及软件信息系统搭建,发展售电增值服务,提高售电业务附加值。

    上半年布局充电桩产业,培育汽车新能源产业。今年上半年公司在广安、前锋、邻水等地布局充电桩项目,计划成立汽车新能源产业建设领导小组,迎接电改以及新能源经济带来的机遇,培育公司业绩新增长点。

    投资评级与估值:考虑今年来水量增长,供水、燃气业务高增。我们上调15~17年净利润预测1.97、2.35和2.72亿元,对应EPS为0.27、0.33、0.38元/股(调整前为0.21、0.25和0.29元/股)。公司作为四川国资旗下唯一电网资本平台有望受益国企改革,且省内外资产全面受益电改。公司设立资本管理平台,未来将加速水电气、汽车新能源多领域外延和项目扩张,市值成长空间可期。我们认为公司外延扩张预期强烈,积极探索能源互联网,未来业务受益电改、国改,维持“买入”评级。