投资要点：

    全面涉足水、电、气公用事业公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应等。公司7月17号发布业绩预增公告称，今年上半年公司实现净利润预计为5601.8万元，较上年同期增加2796.66万元，约100%增长。主要原因是渠江流域上半年来水好于上年同期，公司所属电站发电量较上年同期有一定增加，同时公司燃气业务大幅扩展及入户安装较上年同期增长较大。

    广安地区电力业务发供一体，享电改东风业绩增长空间大公司在广安地区拥有完整的发电、供电和配电网络，是独具特色的“厂网合一”的地方电力企业，配电地区为广安市（新区也是由公司建）和岳池区。其中广安地区施行自发自用，余量上网。但岳池区需全上国网。四川水电上网电价为0.288元/度，国网销售电价预计超过0.4元，而配网销售平均价格约0.45-0.5元/度。未来一旦“直购电”模式开始实行，原本由电网通过“统购包销”赚取的价差将大部分回归到发电企业，公司电力业绩将有较大的提高。

    云南水电等待地震灾后赔偿，新疆水电已全面投产8月3日云南省昭通市鲁甸县发生6.5级地震，公司位于震中的昭通水电站目前已停产，但据了解，公司已投地震灾害险，可将损失降到最低，期待震后赔偿和补贴。截止2014年6月，公司新疆富远能源水电站机组已全部投运，但由于新疆地区以低能源政策招商引资，实行低上网电价，水电上网电价不得超过0.235元/度，再加上新建水电站前期折旧和财务费用较多，新疆机组盈利能力暂时有限。

    云南德宏州有望年底通气，燃气业务高增长开启自中缅线全线贯通后，公司在德宏州自建管线有望于今年底通气。德宏州约100万人口，该地区原本几乎空白的天然气市场即将全面打开，发展空间巨大。公司作为拥有德宏州天然气业务特许经营权的企业，天然气入户安装、车用、工业用天然气业务15年正式启动，造就公司燃气业务15~16年业绩高增长。

    水务事业增长源自城镇化进程，预计水价调整带来更大增长机会公司在广安及其周边的水务业务增长主要来自城镇化发展，近几年一直保持较快增长， 2013年售水量3981.71 万吨，同比增长24%；预计未来公司将继续保持15%左右的增速，如水价上调将提升公司盈利。

    二股东四川省水电集团持续增持，具有看点 公司二股东四川省水电集团旗下拥有水电、地方配网、页岩气等资产。近年来，公司二股东陆续对公司进行增持，目前其股份所占比例已达 20.29%，接近大股东四川爱众发展集团的 22.58%，二者持股数仅仅相差约 1600 万股。二股东持续增持具有看点

    盈利预测与评级 预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.15 元、0.2 元、0.26 元。看好电改、德宏州通气对公司利润的拉动,以及二股东持续增持的想象空间,给予“买入”评级。

    风险提示 水电业务受天气和上游来水等自然因素影响的风险;电力体制改革进度低于预期的风险;德宏州燃气发展低于预期