报告摘要：

    业绩大幅增长：公司上半年实现营业收入4.8亿元，同比上升10.9%；实现营业利润3060万元，同比上升96.2%；实现利润总额3429万元，同比上升85.6%；实现归属于母公司所有者的净利润2823万元，同比增加103.7%；实现基本每股收益0.0476元，其中二季度实现基本每股收益0.0462元；

    业绩增长原因：（1）毛利上升明显：受益于电价上调和电力业务自身增长，公司电力销售业务营业收入同比增加9.8%，除此之外，今年上半年渠江流域来水正常，广安地区低成本电量较去年同期明显增加，综合使得电力业务毛利同比增加919万元；其他业务方面，公司天然气业务、自来水业务和安装及其他业务毛利增加1676万元；（2）费用仅小幅增加：从费用方面来看，三费合计增加781万元（其中财务费用增加763万元），使得毛利的上升基本结转为净利润，从而使得业绩大幅提升；

    加速外埠扩张：公司目前电力业务外扩资产均为外地小水电，在当地上网，投产初期受折旧和财务费用较高影响，盈利能力较差，未来会有所改善，除此之外，公司积极扩张燃气业务，建设云南德宏州潞西市、瑞丽市城市管道天然气供气工程项目，预计2012年底中缅输气管道即可通气，未来将带来新的增长点；

    维持“中性-A”投资评级：预计公司2012年-2014年EPS分别为0.12元、0.14元和0.15元，对应PE为33.6倍、28.2倍和27.4倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价4.2元。

    风险提示：来水不好；燃气需求增速下降；供水需求增速下降；在建工程延后；

    公司小电网被收购风险等；