盈利预测与投资评级

    公司在2010 年耗资4.98 亿元，实现了快速的外延式扩张。但同时，公司的有息负债大幅上升，资产负债率接近63%。我们认为，公司对其融资能力的使用已达一定程度。而且，根据公司年报所述，2011 年工作安排中更多是强调对优质项目的储备。因此，我们预测，在2011 年公司会转向对新购资产的管控整合。2011 年的业绩增长主要来自于洪石岩电站的并表以及所带来的售电业务利润率提高。

    由于公司的泗尔河电站项目和德宏爱众燃气项目不会在2011 年贡献利润，我们仅考虑洪石岩电站的新增装机，假定公共产品价格维持不变，预计2011 年公司实现营收8.49 亿元，净利润为0.71 亿元，按增发后总股本2.9645 亿股计算，其摊薄EPS 为0.24 元，对应目前股价的动态PE 接近64 倍，高于行业均值，暂给予“中性”评级。