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健民集团(600976)机构评级研报股票分析报告

 
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健民集团(600976)首次覆盖报告:股权激励落地 中药消费与体培牛黄快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2022-03-06  查股网机构评级研报

摘要内容

    中华老字号砥砺前行,跻身医药企业百强之列。健民集团旗下具有“健民”、“龙牡”和“叶开泰”三大品牌,股权架构稳定,并于2021年对核心管理层授予股权激励,深度绑定管理层,公司业绩有望进一步提升。

    中药板块营收及归母净利润同比增速回暖,行业受政策支持成长可期。

    2017年以来中药行业部分上市公司市场表现和业绩增长较为突出,一些中小股表现也非常优秀。近些年,国家出台众多重磅政策,监管政策与利好政策同行,推动中药行业创新及高质量发展。

    健民核心产品消费属性强,体外牛黄贡献业绩成长空间。公司医药工业营收比重逐年增加,其核心产品龙牡壮骨颗粒、小金胶囊和健脾生血颗粒贡献医药工业近一半收入。儿童人口高基数,叠加钙元素低摄入量,龙牡渗透率有望持续增加。小金胶囊进入湖北等19省及广东等7省中药集采目录,降价幅度有限,医院端放量加速,销售费用降低,或将利大于弊。

    体外牛黄培育独家厂商---武汉健民大鹏有望持续贡献公司业绩。天然牛黄具有稀缺性,价格持续走高,作为天然牛黄等效替代物体外培育牛黄唯一生产厂商,武汉健民大鹏受益于知识产权、专利技术和寡头市场产能限制,有望长期保持体外牛黄培育寡头地位,为集团持续带来业绩增长。

    投资建议与盈利预测。预计公司21-23年归母净利润分别为3.25/4.21/5.35亿元,同比增长120.0%/29.5%/27.1%,EPS分别为2.12/2.74/3.49。鉴于体外培育牛黄的独家性与量价齐升实力,龙牡壮骨颗粒等核心产品稳健增长逻辑,给予公司2022年33xP/E估值,对应目标价格90.4元,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:政策变动风险,研发风险,原材料价格风险,产品集中风险。

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