事件：

    　　公司于9 月30 日發布定增預案，公司擬以每股25.17 元的價格，向公司間接控股股東華立集團、公司核心員工持股計劃等4 名特定對象非公開發行不超過4529.20 萬股，募集資金不超過11.4 億元，將全部用于公司葉開泰智能製造基地建設與擴産升級項目。公司股票將于10 月10 日複牌。

    　　點評：

    　　控股股東現金大比例參與定增，看好公司未來發展：公司控股股東華立集團擬以現金8.68 億元認購約3448.55 萬股，占定增總額的76%（定增完成後，控股股東華立集團持股比例將由25.15%上升至36.78%），鎖定期爲36 個月。我們認爲本次定增控股股東以現金直接大比例認購，既表明了其支持公司發展的態度，也彰顯了其對公司未來發展前景的看好。

    　　引入員工持股計劃，高管積極參與，綁定核心員工：公司員工持股計劃擬以不超過7200 萬元認購不超過286.05 萬股，占定增總額的6%，該計劃參與總人數不超過60 人，存續期48 個月，鎖定期36 個月。其中，公司總裁、副總裁等高級管理人員認購3900 萬（參考表1），占整個員工持股計劃的54.17%，其他核心員工認購另外45.83%。我們認爲高層管理人員積極參與員工持股計劃，彰顯了公司高層對公司未來發展的看好。另外，員工持股計劃還可綁定核心員工，利于公司的長遠發展。

    　　定增項目情况：公司本次募集資金將全部用于公司葉開泰智能製造基地建設與擴産升級項目。該項目分三期建設，建設期共爲4 年，預計于2022年完全達産。達産後公司預計可實現年均銷售收入24.33 億元，年均淨利潤2.30 億元。我們認爲公司此次定增的項目符合國家推動中醫藥現代化的發展方向，預計項目建成後，公司産能規模以及産品生産的工藝和自動化水帄將進一步提升，從而達到擴能增效的目的，并將促進公司“中醫國藥生態圈戰略”的實施和2016-2025 十年戰略目標實現。

    　　盈利預計：由于定增預案仍需通過股東大會審議及證監會核准，我們暫不調整對公司的盈利預測。我們預計2016/2017 年公司實現淨利潤1.04億元（YOY+21.1%）/1.25 億元（YOY+20.5%），EPS 分別爲0.67 元/0.81元，對應PE 分別爲42 倍/35 倍。目前公司估值并不算便宜，但考慮到公司控股股東大比例參與定增以及高層管理人員的參與，彰顯對公司未來發展的信心，我們上調至“買入”投資評級。