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新五丰(600975)机构评级研报股票分析报告

 
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新五丰(600975)2023年报业绩预告点评:2023Q4归母净利预计亏损3.51-6.51亿元 生猪养殖成本预计实现稳步改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-01-26  查股网机构评级研报

事项:

    公司公告:公司发布2023 年度业绩预告,预计2023 年归母净利润亏损11.0-14.0 亿元,上年同期亏损0.76亿元,同比亏损幅度进一步扩大。2023 年,公司生猪业务稳步发展,生猪出栏数量约为320 万头,同比增长75%,但生猪价格持续下跌,公司养殖业务利润同比大幅下降,导致公司业绩出现亏损。由于生猪价格下跌,公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则,对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备。

    国信农业观点:1)新五丰发布2023 年度业绩预告,预计2023 年归母净利润亏损11.0-14.0 亿元,同比亏损幅度扩大。其中公司2023Q4 预计归母净利亏损3.51-6.51 亿元,具体拆分看,公司2023Q4 实现生猪出栏约112 万头,考虑计提减值后,预计生猪业务经营性亏损接近1.5-4.5 亿元,商品猪完全成本预计或较2023Q3 实现进一步改善,预计可能下降至17.5-18.0 元/公斤。2)公司是本轮周期生猪养殖出栏增速快的优质弹性标的之一。2023 年公司生猪出栏量同比增长75%至320 万头,截至2023 年6 月末,公司种畜存栏数量为27.4 万头,其中能繁母猪存栏数量为19.8 万头,预计公司2024-2025 年出栏有望延续快速增长趋势。3)公司实控人为湖南省国资委,周期底部经营稳健。截至2023Q3 末,公司资产负债率达70.15%,拥有货币资金余额达12.5 亿元,资金储备较为充裕。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5)投资建议:新五丰作为国企老牌养殖标的,周期底部经营稳健,出栏增速有望保持高速增长,有望受益周期反转带来的量价齐升红利。考虑到2023 年猪价亏损幅度超预期,下调公司2023 年盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润为-12.5-/-3.96/20.22 亿元(原预计为-8.65/-3.96/20.22 亿元),对应EPS 为-0.99/-0.31/1.60 元,对应当前股价PE 为-10/-32/6 X,维持“买入”评级。

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