事件：

    8 月29 日，公司披露2022 年半年报。报告期内，公司实现营业收入11.87亿元，同比增长22.61%；归属于母公司股东净利润-1.76 亿元，同比下降338.98%；扣非归母净利润-2.51 元，同比下降-447.23%。

    事件点评：

    Q2 业绩大幅改善，费用控制成果显现

    受益于Q2 生猪价格大幅回升，公司单二季度实现营收8.19 亿元，同比增长59.41%；归母净利润-0.65 亿元，同比下降312.44%，降幅较一季度明显收窄。生猪养殖业务实现销售收入7.02 亿元，同比大幅增长62.79%。

    此外，报告期内公司严控费用，销售费用率和管理费用率同比下降0.5 个百和0.84 个百分点。

    出栏量大增，持续加码生猪产能

    公司上半年共出栏生猪44.39 万头，已与去年全年出栏量相当。Q2 出栏30.8万头，环比增长126.64%。公司生猪出栏量延续快速增长的趋势。截至6月底，公司种猪存栏量已超过10 万头。生产性生物资产以及使用权资产同比分别增长47.99%和145.77%。报告期内交付母猪场2 个，新增产能1.2万头，肥猪场8 个，新增产能20 余万头。产能的快速增长有利于公司做大做强生猪养殖业务。

    收购天心种业，整合集团养猪资源

    公司与天心种业均为现代农业集团旗下优质生猪养殖资产。截至6 月底，集团已投产养殖场145 个，生猪产能规模达到625 万头。上半年累计出栏163.74 万头，同比增长137.86%。公司与天心种业强强联合将更好地发挥产业协同效应，有利于公司扩大是生猪养殖规模，提高市场占有率。

    投资建议与盈利预测

    考虑到公司生猪出栏量和生猪产能快速增长，我们预计2022-2024 年，公司归属母公司股东净利润分别为：0.63、9.9 和7.8 亿元，对应基本每股收益分别为：0.08、1.23 和0.97 元/股，对应PE 估值分别为120、8 和10倍。维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    疫病风险、猪价上涨不及预期、养殖成本大幅上升、资产重组不及预期、食品安全风险。