2011年1-6月，公司实现营业收入4.1亿元，同比增长27.7%；营业利润1536万元，而2010年同期亏损2191万元；归属母公司所有者净利润1526万元，同比增长375.6%；全面摊薄每股收益0.08元。

    猪价高位运行，猪业务收入快速增长。公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易以及肉猪屠宰与加工。报告期内，生猪行业整体处于较高景气度，全国生猪均价达15.6 元/千克，同比上涨48%；全国仔猪均价23.9元/千克，同比上涨89%；自繁自养型生猪养殖利润达420元/头，而2010年大幅亏损；在猪价高位运行下，加上公司养殖规模逐渐扩大，生猪销量逐渐增加，公司猪业务收入快速增长，生猪出口和内销业务齐头并进，其中生猪出口收入1.3亿元，同比增长22.4%，生猪出口7.6万头，同比减少5.7%（自由猪场出口4.9万头，同比增加10.8%）；而生猪内销收入1亿元，同比增长124.1%。

    饲料销量大幅增加。报告期内，受养殖行业景气度高，公司饲料销量大幅增加，完成销量19520吨，同比增长44.9%，实现销售收入6433万元，同比增长44.4%；但由于原材料玉米价格上涨对饲料毛利率产生一定的负面影响，该业务毛利率下降1个百分点至11.6%。

    鲜肉业务增收不增利。报告期内，受制于生猪价格上涨，公司鲜肉业务毛利率下降5.9个百分点，虽然该业务收入达到4603万元，同比增长8.5%，但由于毛利率下降幅度较大，毛利同比有所下降，可谓增收不增利。

    综合毛利率大幅提升10个百分点。受猪价高位运行，生猪内销收入大幅增长以及该业务毛利率大幅提升29个百分点至39.3%，使得该业务毛利贡献由2010年19.1%提升至报告期内的67.3%，该业务毛利率的提升大大改善公司综合毛利率，同比提升10个百分点至14.1%。

    盈利预测和投资评级。预计2011、2012年每股收益分别为0.17元、0.14元，以2011年8月19日收盘价11.37元计算，对应的动态市盈率分别为68倍、80倍，考虑到公司目前估值偏高，我们维持公司“中性”投资评级。

    风险提示。生猪疫情大范围爆发；猪肉食品安全事件的发生。