宝胜股份是国有控股电缆公司:宝胜股份是中国航空工业集团公司旗下的上市公司,是中国电线电缆行业国有大型控股企业。公司主要经营电线电缆及电缆附件开发、制造、销售及相关的生产技术开发,网络传输系统、超导系统开发与应用。

    公司研发创新方面具有优势:公司拥有多项关键技术突破248 项专利,拥有研发部门7 个。营销方面,公司建立了行业最大、最具竞争力的营销网络渠道,在全国设立了11 大片区、27 个区域营销公司,形成了完整的市场服务网络和快速反应机制 。 公司在行业内发展多年,产品宽度广泛,专业生产品种达1000 个,竞争力较强。

    公司产品所属行业进入快速成长期:公司业务涉及新能源行业,通信行业和电力行业。至2020 年底,我国海上风电累计装机约900 万千瓦,仅次于英国,成为全球第二大海上风电市场。2020 年海上风电新增装机306 万千瓦,占全球新增一半以上。通信行业方面,行业持续向高质量方向迈进。5G 等新型信息基础设施加快构建,行业融合应用加快创新。2023 年国内5G 基站目标数约为253.8 万座。这意味着在近2 年多的时间需要新建至少157.7 万个基站。

    公司海缆业务实现交付:根据公司2020 年9 月8 日公告,控股子公司中航宝胜海洋工程电缆有限公司中标5.45 亿元长乐外海海上风电厂 C 项目 220KV 海底光电复合缆及附件采购。根据公司官网2021 年10 月27 日披露,10 月21 日,宝胜海缆成功向华能山东半岛南4 号海上风电项目交付一根大长度220kV 光电复合海缆,这也是宝胜海缆在该项目中交付的第二根220kV 光电复合海缆。同时,宝胜海缆执行总经理赵文明表示:此次华能在山东半岛的南3 号、南4 号海上风电项目使用的220kV 大长度光电复合海缆全部由宝胜海缆独家生产供货。该项目已累计成功交付4 根、总长近180 公里的220kV 光电复合海缆。

    投资建议:我们预测2021 年至2023 年公司每股收益分别为0.22、 0.23 和0.29元。首次覆盖给予“增持-B”建议。

    风险提示:海上风电发展不及预期,成本上涨导致公司毛利率下滑,下游行业发展放缓导致公司现金流紧张。